浙商證券：維持固生堂(02273)“買入”評(píng)級(jí) 線下業(yè)務(wù)全國有序擴(kuò)張

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持固生堂(02273)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年實(shí)現(xiàn)營收17/22/28億元(同比增24%/31%/25%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2/2.9/3.8億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(剔除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)常性損益)2.2/3.1/3.9億元。公司線上業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，線下業(yè)務(wù)在全國有序擴(kuò)張，未來有望繼續(xù)通過強(qiáng)大的醫(yī)師綁定能力、以及精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化及數(shù)字化的管理運(yùn)營，搶占市場份額，強(qiáng)化龍頭地位。

報(bào)告中稱，近日公司擬以5372萬元收購北京國宗濟(jì)世中醫(yī)醫(yī)院100%股權(quán)。國宗濟(jì)世中醫(yī)醫(yī)院位于北京朝陽，從事全科中醫(yī)服務(wù)。作為定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，獲準(zhǔn)治療由公共醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃覆蓋的患者。此次收購符合公司擴(kuò)大線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張戰(zhàn)略，有望增加公司在北京的市場份額，并和其他線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)及線上醫(yī)療平臺(tái)形成協(xié)同效應(yīng)。

該行提到，公司通過標(biāo)準(zhǔn)化管理運(yùn)營賦能，持續(xù)加密北京布局。一線城市為公司貢獻(xiàn)主要收入來源，此前一線城市收入占比約70%，而北京也為公司近年的發(fā)力重點(diǎn)。截至最新，公司已在北京布局4家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，預(yù)計(jì)2021年北京區(qū)域收入約7000-8000萬元。此前于2021年6月，公司以5048.5萬元收購北京固生堂潘家園中醫(yī)醫(yī)院(前稱北京中海醫(yī)院)100%股權(quán)，經(jīng)過公司整合，潘家園醫(yī)院月流水已大幅提升。

浙商證券稱，公司積極推進(jìn)醫(yī)聯(lián)體建設(shè)，2022年4月公司公告廣東固生堂與溫州市中醫(yī)院將成立醫(yī)療聯(lián)合體，合作期限為5年，溫州市中醫(yī)院已同意安排主治級(jí)別及以上的醫(yī)師在溫州市指定門診部坐診。除溫州市中醫(yī)院，公司已與河南中醫(yī)藥大學(xué)、廣州中醫(yī)藥大學(xué)附屬佛山市中醫(yī)院、上海中醫(yī)藥大學(xué)附屬龍華醫(yī)院等知名三甲醫(yī)院、中醫(yī)醫(yī)院達(dá)成醫(yī)聯(lián)體戰(zhàn)略合作，有望自上而下打通中醫(yī)行業(yè)資源，和業(yè)內(nèi)稀缺的資深醫(yī)師資源形成強(qiáng)綁定。