國(guó)信證券：短期商貿(mào)零售承壓 建議關(guān)注基本面支撐的細(xì)分龍頭

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，受疫情影響，短期消費(fèi)受到一定壓制，但頭部企業(yè)通過良好的產(chǎn)品力打造、多渠道靈活布局、渠道前期的良好鋪陳、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)發(fā)揮進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)地位，建議積極關(guān)注具備基本面支撐的細(xì)分龍頭。美妝領(lǐng)域建議關(guān)注基于品牌力+大單品+多渠道靈活布局不斷夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦：貝泰妮(300957.SZ)、珀萊雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH)、水羊股份(300740.SZ)等。醫(yī)美繼續(xù)關(guān)注具備較高經(jīng)營(yíng)壁壘的頭部上游生產(chǎn)企業(yè)，重點(diǎn)推薦：愛美客(300896.SZ)和華熙生物(688363.SH)等。黃金珠寶的消費(fèi)需求有望在疫情緩和后得到釋放，龍頭企業(yè)分享需求復(fù)蘇+集中度提升兩大機(jī)遇，重點(diǎn)推薦：周大福(01929)、周大生(002867.SZ)等。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

美麗田園：中國(guó)領(lǐng)先的美容及健康服務(wù)企業(yè)。

公司主營(yíng)面向C端消費(fèi)者提供身體、皮膚護(hù)理及抗衰醫(yī)學(xué)服務(wù)，旗下?lián)碛忻利愄飯@、貝黎詩(shī)、秀可兒及研源四大門店品牌。截至2021年底，按零售額計(jì)算，公司已發(fā)展成為中國(guó)最大的日常面部及身體護(hù)理服務(wù)提供商，第二大的身體及皮膚護(hù)理服務(wù)提供商，擁有177家直營(yíng)店和160家加盟店，營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)規(guī)模分別為17.81億元/2.08億元，2019-2021年復(fù)合增速分別為12.59%/18.88%。

行業(yè)概況：美麗消費(fèi)升級(jí)，市場(chǎng)規(guī)模增速較快。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年健康與美麗管理服務(wù)行業(yè)規(guī)模達(dá)到1.15萬億元，其中公司業(yè)務(wù)分別所在的身體及皮膚護(hù)理行業(yè)規(guī)模4489億元，抗衰醫(yī)學(xué)服務(wù)行業(yè)規(guī)模57億元，兩者預(yù)計(jì)至2025年分別有望保持10%和20%的復(fù)合增速?？傮w來看，隨著居民美麗健康消費(fèi)意愿提升、供給端技術(shù)升級(jí)帶來消費(fèi)體驗(yàn)優(yōu)化，整體美麗健康產(chǎn)業(yè)未來進(jìn)一步發(fā)展空間廣闊，相關(guān)企業(yè)有望充分分享行業(yè)紅利。

社零數(shù)據(jù)跟蹤：疫情下有所承壓，線上零售保持增長(zhǎng)。

2022年4月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比-11.1%，其中商品零售同比-9.7%;餐飲收入同比-22.7%，整體受到疫情影響。分業(yè)態(tài)看，線上消費(fèi)需求持續(xù)釋放，1-4月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)5.2%，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為23.8%，較1-3月份提高0.6pct。分品類看，必選品類中糧油食品及中西藥品表現(xiàn)穩(wěn)健，可選品類承壓，4月化妝品/金銀珠寶分別同比-22.3%/-26.7%，增速環(huán)比3月-16pct/-8.8pct。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù);企業(yè)展店不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。