國(guó)信證券：繼續(xù)看好航空業(yè)長(zhǎng)期前景 推薦中國(guó)國(guó)航(601111.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，繼續(xù)看好疫情影響消退后民航供需反轉(zhuǎn)的大方向，在連續(xù)低運(yùn)力引進(jìn)，票價(jià)改革，歷史高客座率的共振刺激下，民航業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)推薦板塊性的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)國(guó)航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、中國(guó)東航(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

各航司披露2022年4月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，民航客流谷底沉寂，其受沖擊程度接近甚至超過2020年2月疫情初期。三大航、春秋客流降幅全部超過80%，吉祥航空客流降幅達(dá)到93%。5月疫情持續(xù)回落，各地基本可控，民航航班量有所回升。

民航局召開民航航班正常和服務(wù)質(zhì)量工作會(huì)暨雷雨季節(jié)運(yùn)行保障工作部署會(huì)，指出積極采取有效措施，盡量滿足航空公司經(jīng)營(yíng)需要，做到“應(yīng)飛盡飛”，充分考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難局面，加快推動(dòng)實(shí)施應(yīng)急貸款、國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班運(yùn)行補(bǔ)貼等紓困政策，助力行業(yè)安全發(fā)展，期待相關(guān)政策落地。

疫情偶發(fā)仍可能對(duì)民航運(yùn)行產(chǎn)生沖擊，但本輪疫情結(jié)束后，全國(guó)各大城市常態(tài)化核酸檢測(cè)逐步落地，有望更快的阻擊局地疫情擴(kuò)散。雖然常態(tài)化核酸后出行復(fù)蘇的上限仍有待觀察，但其穩(wěn)定性有望上一臺(tái)階。

長(zhǎng)期來看，絕望中孕育希望，疫情的影響終將過去，未來該行終將見到民航業(yè)再度綻放。當(dāng)前民航的核心痛點(diǎn)在于需求被疫情持續(xù)壓制，該行無法判斷防疫政策何時(shí)會(huì)發(fā)生變動(dòng)，但如有朝一日選擇放開，民航需求有望迅猛恢復(fù)。供給端，2011-2019年民航運(yùn)輸飛機(jī)數(shù)量年化增速10.1%，而在經(jīng)營(yíng)壓力較大的2020-2021年，各航司顯著降低運(yùn)力引進(jìn)，民航運(yùn)輸飛機(jī)增速僅分別為2.2%、1.7%。2022年，從各航司機(jī)隊(duì)引進(jìn)規(guī)劃看，如不考慮B737MAX復(fù)飛，年內(nèi)飛機(jī)引進(jìn)數(shù)量?jī)H為3.6%，如疫情反復(fù)，實(shí)際引進(jìn)速度可能進(jìn)一步壓低。

連續(xù)的運(yùn)力低增長(zhǎng)為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，且當(dāng)前票價(jià)改革持續(xù)推進(jìn)，核心公商務(wù)干線經(jīng)濟(jì)艙全價(jià)票天花板被不斷推高，同樣為未來供需反轉(zhuǎn)后的運(yùn)價(jià)積攢彈性。該行認(rèn)為如有朝一日需求恢復(fù)，民航運(yùn)價(jià)向上彈性大，業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，油價(jià)匯率劇烈波動(dòng)，安全事故。