華泰證券：美宣布關(guān)稅豁免 家電出海受益顯著

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，3月23日，據(jù)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室聲明，宣布重新豁免352項(xiàng)從中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅，新規(guī)定使用時(shí)間為21年10月22日-22年12月31日。本次受豁免商品包括機(jī)電、化工、輕工、家電等領(lǐng)域，對(duì)相關(guān)出口企業(yè)尤其是2C企業(yè)的成本優(yōu)化效果十分顯著(關(guān)稅基于FOB征收，成本多歸屬于賣(mài)家)。2021年之前，部分家電品類(lèi)受益于美國(guó)關(guān)稅豁免，回顧歷史表現(xiàn)，關(guān)稅豁免期間為企業(yè)帶來(lái)了明顯更高的毛利率，在目前原材料價(jià)格、海運(yùn)價(jià)格仍保持高位的情況下，關(guān)稅豁免有望為主要從事對(duì)美出口的中國(guó)家電企業(yè)帶來(lái)較為顯著的成本優(yōu)化。受益標(biāo)的：Vesync(02148)、JS環(huán)球生活(01691)。

華泰證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

對(duì)于跨境出口電商，鋪貨型2C賣(mài)家更為受益

跨境出口電商分2B、2C類(lèi)型來(lái)看：關(guān)于2B賣(mài)家，關(guān)稅通常是由買(mǎi)家承擔(dān)。本次關(guān)稅減免對(duì)2B賣(mài)家的成本優(yōu)化相對(duì)有限，主要對(duì)相關(guān)品類(lèi)的銷(xiāo)售有著正面的推動(dòng)作用。關(guān)于2C賣(mài)家，其中精選型跨境電商賣(mài)家主要布局于消費(fèi)電子、服裝、家居等品類(lèi)，本次關(guān)稅覆蓋所覆蓋的品牌多為機(jī)電、化工、輕工(塑料)、消費(fèi)電子零部件等，對(duì)精選型賣(mài)家銷(xiāo)售的促進(jìn)相對(duì)有限;而鋪貨型賣(mài)家對(duì)市場(chǎng)敏感度更高，有望快速布局稅收豁免相關(guān)品類(lèi)，直接受益。

大量家電產(chǎn)品納入關(guān)稅豁免范圍

美國(guó)貿(mào)易代表辦公室公布的此次關(guān)稅豁免清單，涉及此前549項(xiàng)待定產(chǎn)品中的352項(xiàng)，涉及的家電產(chǎn)品包括清潔電器(吸塵器、掃地機(jī)器人)，廚房小電(空氣炸鍋)、家居環(huán)境電器(空氣凈化器、電熱器等)等，根據(jù)此次規(guī)定，關(guān)稅豁免期間將適用于2021年10月12日至2022年底。因此，該行認(rèn)為涉及以上產(chǎn)品出口美國(guó)的家電公司通過(guò)申請(qǐng)將會(huì)收到該期間的關(guān)稅返還，并因此帶來(lái)成本下降，2022年有望實(shí)現(xiàn)較高的毛利率。

部分家電公司有望直接受益

Vesync是美國(guó)空氣炸鍋及空氣凈化器品類(lèi)第一梯隊(duì)品牌，北美的銷(xiāo)售占總收入的80%，根據(jù)該行前期報(bào)告測(cè)算(《品牌出海先行者，廣闊空間仍待發(fā)掘》，2022-2-16)，額外關(guān)稅對(duì)公司收入的總體影響約為5.3%，因此該行認(rèn)為此次關(guān)稅豁免對(duì)于公司盈利有明顯拉動(dòng)作用。JS環(huán)球生活子公司SharkNinja在美國(guó)市場(chǎng)主銷(xiāo)清潔及廚房電器，且北美銷(xiāo)售占總收入的56%，公司于2020年關(guān)稅退稅金額為2126.6萬(wàn)美元，考慮到公司收入規(guī)模提升，此次清潔電器及空氣炸鍋品類(lèi)的關(guān)稅豁免或帶來(lái)更高的退稅規(guī)模，有望直接帶來(lái)2022年的成本下降與毛利率回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅豁免下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本上漲、海運(yùn)價(jià)格上漲。

本文來(lái)源于華泰證券家用電器行業(yè)報(bào)告，作者：林寰宇、王森泉，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林