國(guó)信證券：3月家電調(diào)產(chǎn)銷開(kāi)局穩(wěn)健，集成灶滲透率加速提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，Q1空調(diào)排產(chǎn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)回歸常態(tài)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯，3月空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)量較去年同期實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)3.1%，其中內(nèi)銷排產(chǎn)較去年同內(nèi)銷量增長(zhǎng)5%，外銷排產(chǎn)較去年同期外銷量增長(zhǎng)14%。Q1空調(diào)排產(chǎn)同比去同期生產(chǎn)量增長(zhǎng)4.1%，其中內(nèi)銷增長(zhǎng)1.7%，外銷增長(zhǎng)11.7%。整體來(lái)看，調(diào)生產(chǎn)開(kāi)局穩(wěn)健，已回歸到較為正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，為全年打下良好基礎(chǔ)。公司來(lái)看，海信Q1空調(diào)排產(chǎn)增長(zhǎng)超過(guò)30%，表現(xiàn)引領(lǐng)行業(yè);美的和海爾空排產(chǎn)Q1整體增長(zhǎng)在10%左右，持續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。白電推薦B端再造增長(zhǎng)的美的集團(tuán)(000333.SZ)、渠道改革持續(xù)推進(jìn)的格力電器(000651.SZ)等;廚電推薦全維度改善的億田智能(300911.SZ)等;小家電推薦智能投影龍頭極米科技(688696.SH)，B和2C齊頭并進(jìn)的光峰科技(688007.SH)。

調(diào)銷量跟蹤：受春節(jié)假期前移影響，1月銷量有所下滑。2022年1月空調(diào)業(yè)銷量達(dá)到1331萬(wàn)臺(tái)/-5%，其中內(nèi)銷下滑9%，外銷下滑2%。預(yù)計(jì)下滑主受到春節(jié)前移的影響，參照2014年春節(jié)的情況，2014年1月銷量同比下5%，內(nèi)外銷分別-2%/-7%，而在2月內(nèi)銷增長(zhǎng)41%。分公司來(lái)看，海信和爾表現(xiàn)相對(duì)較優(yōu)，海爾1月空調(diào)銷量同比增長(zhǎng)17%，海信同比增長(zhǎng)18%，的和格力1月空調(diào)銷量下滑8%左右。

成灶：春節(jié)擾動(dòng)下增勢(shì)不減，滲透率持續(xù)上行。1月集成灶銷量10.6萬(wàn)臺(tái)，比增長(zhǎng)8.2%。以集成灶銷量/(集成灶銷量+油煙機(jī)內(nèi)銷量)作為集成灶滲率來(lái)看，1月集成灶滲透率同比提升2.4pct至10.1%，提升幅度同比20211月提升1.7pct，滲透率持續(xù)上升的趨勢(shì)較為顯著。

國(guó)家電消費(fèi)支出跟蹤：1月美國(guó)家電消費(fèi)支出增長(zhǎng)超7%。2022年1月美國(guó)電消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)7.2%，其中大家電支出同比增長(zhǎng)7.1%，小家電(個(gè)+廚房起居)支出同比增長(zhǎng)7.7%。在高基數(shù)下(2021年1月增長(zhǎng)21.8%)，國(guó)家電消費(fèi)支出增速依然較高，跨境出海家電企業(yè)有望持續(xù)受益。

點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：2月家電板塊月相對(duì)收益+1.67%。原材料：2月ME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別月度環(huán)比-1.1%、-2.5%，銅、鋁價(jià)格高位回落后維震蕩;冷軋板價(jià)格快速回落，月環(huán)比-6.5%。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲2月環(huán)比分別+3.28%、-1.35%、-5.59%;資金流向：重點(diǎn)公司陸股通持比例有所回落，2月美的/格力/海爾陸股通持股比例月環(huán)比-0.57%、1.29%、+0.26%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情導(dǎo)致產(chǎn)銷波動(dòng);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;需求增長(zhǎng)不及預(yù)期;原料價(jià)格大幅上漲。

本文來(lái)源于國(guó)信證券行業(yè)策略報(bào)告，作者：王兆康、陳偉奇，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林