天風(fēng)證券：快速發(fā)展的A股ESG投資的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)ESG指數(shù)和產(chǎn)品在2020年后迎來(lái)了發(fā)展的提速，然而市場(chǎng)還處在起步階段，泛主題類(lèi)產(chǎn)品占比較大、全主題類(lèi)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)不夠明顯，指數(shù)的產(chǎn)品跟蹤規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征不穩(wěn)定。無(wú)論是搭建評(píng)價(jià)體系，選擇投資策略，還是培養(yǎng)投資者認(rèn)知，ESG與中國(guó)市場(chǎng)的深度結(jié)合還有很大發(fā)展空間。

主要內(nèi)容如下：

1. A股ESG公募產(chǎn)品有哪些?

2019年A股偏股型ESG公募產(chǎn)品共有104只，規(guī)模合計(jì)2019億元，到2022年3月，產(chǎn)品數(shù)量翻倍至208只，規(guī)模達(dá)到了2557億元，增長(zhǎng)了27%，市場(chǎng)關(guān)注度快速提升。

根據(jù)投資標(biāo)的和投資方式的不同，偏股型ESG公募產(chǎn)品可以分為ESG全主題主動(dòng)型、ESG泛主題主動(dòng)型、ESG全主題被動(dòng)型、ESG泛主題被動(dòng)型四類(lèi)。 

2.主動(dòng)ESG產(chǎn)品的策略和評(píng)價(jià)體系特點(diǎn)

國(guó)內(nèi)最早的ESG全主題主動(dòng)型基金是“興全社會(huì)責(zé)任”，該基金成立于2008年，規(guī)模超60億，主要使用雙層行業(yè)篩選法和社會(huì)責(zé)任四維選股模型篩選出持續(xù)發(fā)展?jié)摿?qiáng)的標(biāo)的。其余ESG全主題主動(dòng)型基金多成立于2020年之后，基金策略多為ESG篩選和ESG整合，也有少數(shù)基金策略強(qiáng)調(diào)發(fā)揮股東參與公司治理的主觀能動(dòng)性。

(1)ESG篩選策略，即回避ESG表現(xiàn)較差的標(biāo)的或優(yōu)先考慮ESG表現(xiàn)較好的標(biāo)的，包括負(fù)面篩選、正面篩選、雙向行業(yè)篩選、黑白名單、ESG優(yōu)選等多種形式。

(2)ESG整合策略，即結(jié)合ESG理念與基本面、估值、財(cái)務(wù)等傳統(tǒng)分析思路，選擇投資標(biāo)的。

(3)參與公司治理策略，即利用股東身份推動(dòng)公司進(jìn)行ESG實(shí)踐。

再以“易方達(dá)ESG責(zé)任投資”為例，該基金充分考慮企業(yè)所創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值，通過(guò)負(fù)面篩選和ESG評(píng)價(jià)體系兩種方法構(gòu)建ESG股票備選庫(kù)。 

3.被動(dòng)ESG產(chǎn)品掛鉤哪些指數(shù)?

被動(dòng)ESG公募產(chǎn)品占比較低，其中泛主題被動(dòng)型ESG產(chǎn)品有34只，規(guī)模147.7億元，主要掛鉤低碳經(jīng)濟(jì)和環(huán)保產(chǎn)業(yè)(E)相關(guān)指數(shù)，也有少數(shù)掛鉤社會(huì)責(zé)任(S)和公司治理(G)的相關(guān)指數(shù)。

全主題被動(dòng)型基金掛鉤的指數(shù)主要是對(duì)滬深 300、上證 180、國(guó)證1000、MSCI中國(guó)A股國(guó)際通等寬基指數(shù)進(jìn)行二次篩選。篩選方法大致分為三類(lèi)：第一類(lèi)是從相應(yīng)母指數(shù)樣本股中剔除ESG分?jǐn)?shù)較低的上市公司；第二類(lèi)是從相應(yīng)母指數(shù)樣本股中選取ESG分?jǐn)?shù)較高的上市公司；第三類(lèi)是結(jié)合ESG分?jǐn)?shù)與其他因子分?jǐn)?shù)進(jìn)行樣本選取。 

4. ESG指數(shù)能否跑贏基準(zhǔn)?

考察全主題被動(dòng)型基金的掛鉤指數(shù)，這些ESG指數(shù)尚存在產(chǎn)品跟蹤規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征較不穩(wěn)定的特點(diǎn)，只有中證財(cái)通中國(guó)可持續(xù)發(fā)展100(ECPI ESG)指數(shù)和中證180 ESG指數(shù)在近三年和近一年都取得了優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)的夏普比率。 

5.結(jié)論

中國(guó)ESG指數(shù)和產(chǎn)品在2020年后迎來(lái)了發(fā)展的提速，然而市場(chǎng)還處在起步階段，泛主題類(lèi)產(chǎn)品占比較大、全主題類(lèi)業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)不夠明顯，指數(shù)的產(chǎn)品跟蹤規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征不穩(wěn)定。無(wú)論是搭建評(píng)價(jià)體系，選擇投資策略，還是培養(yǎng)投資者認(rèn)知，ESG與中國(guó)市場(chǎng)的深度結(jié)合還有很大發(fā)展空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：ESG政策支持不及預(yù)期；ESG概念發(fā)展不及預(yù)期；ESG投資者認(rèn)知度低于預(yù)期。

本文選編自微信公眾號(hào)“天風(fēng)研究”；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。