天風證券：生豬價格下行，飼用成本提升，繼續(xù)重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊

核心觀點

1、生豬板塊：生豬價格下行，飼用成本提升，預計生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損加劇!

1)截至2022年3月13日，生豬均價為12.16元/公斤，較上周末下降0.15元/公斤；豬糧比價已下跌至4.45，處于低位區(qū)間(據(jù)智農通)。按照國家相關部委安排，今年第二次豬肉收儲在本周內啟動，預計第二輪收儲3.8萬噸。我們認為收儲或邊際提振養(yǎng)戶信心，但由于生豬出欄供給充足，豬價低位震蕩概率仍然較大。近期豆粕價格暴漲(截至3月11日，豆粕現(xiàn)貨均價4967元/噸，較2月初上漲約30%)，飼用原材料的提升將抬高全行業(yè)的生豬養(yǎng)殖成本，在當前生豬均價下，頭均虧損將進一步拉大，有望加速行業(yè)產能去化；此外，烏克蘭作為全球主要的玉米、小麥出口國，俄烏事件預計將加劇全球糧食市場動蕩，影響中國對玉米等進口，或將加劇供需偏緊格局，進一步提升養(yǎng)殖成本，影響部分養(yǎng)戶邊際補欄預期。

2)生豬產能去化趨勢已成。據(jù)涌益咨詢，除了育肥散戶去年退出后轉行，母豬200頭以上的育肥規(guī)模場也表示近期資金壓力較大、計劃調整產能。進入3月，消費較節(jié)前整體偏弱，預計將加劇供需偏松情況，豬價仍將承壓，疊加飼用原材料價格上漲預期，行業(yè)產能去化有望加速；中長期來看，行業(yè)能繁母豬去化趨勢已成，當前豬周期筑底已較為明確。當前養(yǎng)豬股估值仍相對較低，養(yǎng)豬股投資價值凸顯!標的上：重點是【溫氏股份(300498.SZ)】(成長彈性高，資金儲備充足)、【牧原股份(002714.SZ)】(具有成本優(yōu)勢，成長穩(wěn)健)，其次【新希望(000876.SZ)】、【天康生物(002100.SZ)】、【唐人神(002567.SZ)】、【傲農生物(603363.SH)】、【巨星農牧(603477.SH)】、【天邦股份(002124.SZ)】、【正邦科技(002157.SZ)】、【中糧家佳康(01610)】等。

2、動保板塊：非瘟疫苗進展情況值得關注，動保行業(yè)邊際改善

目前已經(jīng)有企業(yè)提交了非洲豬瘟亞單位疫苗的應急評價申請；國家也對非洲豬瘟的多個技術路線疫苗進行了立項公示，列入國家重點研發(fā)計劃。后續(xù)若非洲豬瘟疫苗推出，將進一步打開行業(yè)成長空間。技術路徑方面，亞單位憑借安全性的優(yōu)勢，有望率先取得積極進展。受前期豬價下跌等因素影響，動保公司2021年下半年業(yè)績承壓；我們預計隨著豬價上漲，免疫程序逐步回歸正常，需求有望逐步改善。重點推薦：【生物股份(600201.SH)】(行業(yè)龍頭，研發(fā)、工藝、渠道顯著領先，預期差大)、【普萊柯(603566.SH)】(研發(fā)兌現(xiàn)+產品補齊+營銷升級，業(yè)績有望持續(xù)增長)、【中牧股份(600195.SH)】(央企背景動保龍頭，產品線布局齊全)、【科前生物(688526.SH)】(非強免疫苗龍頭，核心產品市占率持續(xù)領先)。

3、種子板塊：兩會突出“糧食安全”，國際形勢動蕩推動糧價上漲，關注種業(yè)投資機會

兩會期間，多名政協(xié)委員、人大代表提出種子相關的提案。3月6日，習近平總書記參加全國政協(xié)十三屆五次會議聯(lián)組會，提出糧食安全是“國之大者”，解決吃飯問題，根本出路在科技，要加快生物育種產業(yè)化步伐，健全品種審定和知識產權保護制度。我們認為，轉基因為代表的生物技術有望加快應用。此外，烏克蘭是全球主要的玉米、小麥出口國，俄羅斯烏克蘭開戰(zhàn)預計加劇全球糧食市場動蕩，全年度玉米、小麥等農產品仍將維持供求緊平衡，糧食安全相關標的有望獲得更高關注度。繼續(xù)重點推薦：【隆平高科(000998.SZ)】(參股公司轉基因技術儲備豐富，傳統(tǒng)品種和渠道優(yōu)勢突出)、【大北農(002385.SZ)】(轉基因技術領先，大北農生物轉基因玉米擴區(qū)面積最廣)、【登海種業(yè)(002041.SZ)】(玉米種子龍頭，有望把握轉基因玉米機遇)、【荃銀高科(300087.SZ)】(背靠先正達集團，有望實現(xiàn)躍進式發(fā)展)。

4、繼續(xù)重點推薦農業(yè)白馬：核心競爭力強，長期關注價值突顯

1)【海大集團(002311.SZ)】:優(yōu)質大白馬，α與β雙升。主業(yè)飼料市占率有望加速提升，盈利能力逐步提升，疊加動保種苗進展，預期業(yè)績快速增長可期，重點推薦。

2)【圣農發(fā)展(002299.SZ)】: 國內白羽肉雞龍頭，食品端2B+2C雙向突破，預制菜產品研發(fā)渠道有所儲備，疊加SZ901種雞突破，打開公司增長想象空間。

3)【新洋豐(000902.SZ)】：公司擁有180萬噸磷酸一銨，大股東磷礦已部分注入，并強勢切入磷酸鐵生產(配套齊全，預計成本優(yōu)勢顯著)，未來成長空間打開。

風險提示：政策風險；疫病風險；農產品價格波動；極端天氣；進口變動

01每周思考

1. 農業(yè)板塊重點推薦：

1.1. 生豬板塊：生豬價格下行，飼用成本提升，預計生豬養(yǎng)殖行業(yè)虧損加劇!

1)截至2022年3月13日，生豬均價為12.16元/公斤，較上周末下降0.15元/公斤；豬糧比價已下跌至4.45，處于低位區(qū)間(據(jù)智農通)。按照國家相關部委安排，今年第二次豬肉收儲在本周內啟動，預計第二輪收儲3.8萬噸。我們認為收儲或邊際提振養(yǎng)戶信心，但由于生豬出欄供給充足，豬價低位震蕩概率仍然較大。近期豆粕價格暴漲(截至3月11日，豆粕現(xiàn)貨均價4967元/噸，較2月初上漲約30%)，飼用原材料的提升將抬高全行業(yè)的生豬養(yǎng)殖成本，在當前生豬均價下，頭均虧損將進一步拉大，有望加速行業(yè)產能去化；此外，烏克蘭作為全球主要的玉米、小麥出口國，俄烏事件預計將加劇全球糧食市場動蕩，影響中國對玉米等進口，或將加劇供需偏緊格局，進一步提升養(yǎng)殖成本，影響部分養(yǎng)戶邊際補欄預期。

2)生豬產能去化趨勢已成。據(jù)涌益咨詢，除了育肥散戶去年退出后轉行，母豬200頭以上的育肥規(guī)模場也表示近期資金壓力較大、計劃調整產能。進入3月，消費較節(jié)前整體偏弱，預計將加劇供需偏松情況，豬價仍將承壓，疊加飼用原材料價格上漲預期，行業(yè)產能去化有望加速；中長期來看，行業(yè)能繁母豬去化趨勢已成，當前豬周期筑底已較為明確。當前養(yǎng)豬股估值仍相對較低，養(yǎng)豬股投資價值凸顯!標的上：重點是【溫氏股份】(成長彈性高，資金儲備充足)、【牧原股份】(具有成本優(yōu)勢，成長穩(wěn)健)，其次【新希望】、【天康生物】、【唐人神】、【傲農生物】、【巨星農牧】、【天邦股份】、【正邦科技】、【中糧家佳康】等。

1.2. 動保板塊：非瘟疫苗進展情況值得關注，動保行業(yè)邊際改善

目前已經(jīng)有企業(yè)提交了非洲豬瘟亞單位疫苗的應急評價申請；國家也對非洲豬瘟的多個技術路線疫苗進行了立項公示，列入國家重點研發(fā)計劃。后續(xù)若非洲豬瘟疫苗推出，將進一步打開行業(yè)成長空間。技術路徑方面，亞單位憑借安全性的優(yōu)勢，有望率先取得積極進展。受前期豬價下跌等因素影響，動保公司2021年下半年業(yè)績承壓；我們預計隨著豬價上漲，免疫程序逐步回歸正常，需求有望逐步改善。重點推薦：【生物股份】(行業(yè)龍頭，研發(fā)、工藝、渠道顯著領先，預期差大)、【普萊柯】(研發(fā)兌現(xiàn)+產品補齊+營銷升級，業(yè)績有望持續(xù)增長)、【中牧股份】(央企背景動保龍頭，產品線布局齊全)、【科前生物】(非強免疫苗龍頭，核心產品市占率持續(xù)領先)。

1.3. 種子板塊：兩會突出“糧食安全”，國際形勢動蕩推動糧價上漲，關注種業(yè)投資機會

兩會期間，多名政協(xié)委員、人大代表提出種子相關的提案。3月6日，習近平總書記參加全國政協(xié)十三屆五次會議聯(lián)組會，提出糧食安全是“國之大者”，解決吃飯問題，根本出路在科技，要加快生物育種產業(yè)化步伐，健全品種審定和知識產權保護制度。我們認為，轉基因為代表的生物技術有望加快應用。此外，烏克蘭是全球主要的玉米、小麥出口國，俄羅斯烏克蘭開戰(zhàn)預計加劇全球糧食市場動蕩，全年度玉米、小麥等農產品仍將維持供求緊平衡，糧食安全相關標的有望獲得更高關注度。繼續(xù)重點推薦：【隆平高科】(參股公司轉基因技術儲備豐富，傳統(tǒng)品種和渠道優(yōu)勢突出)、【大北農】(轉基因技術領先，大北農生物轉基因玉米擴區(qū)面積最廣)、【登海種業(yè)】(玉米種子龍頭，有望把握轉基因玉米機遇)、【荃銀高科】(背靠先正達集團，有望實現(xiàn)躍進式發(fā)展)。

1.4. 繼續(xù)重點推薦農業(yè)白馬：核心競爭力強，長期關注價值突顯。

1)【海大集團】: 優(yōu)質大白馬，α與β雙升。主業(yè)飼料市占率有望加速提升，盈利能力逐步提升，疊加動保種苗進展，預期業(yè)績快速增長可期，重點推薦。

2)【圣農發(fā)展】: 國內白羽肉雞龍頭，食品端2B+2C雙向突破，預制菜產品研發(fā)渠道有所儲備，疊加SZ901種雞突破，打開公司增長想象空間。

3)【新洋豐】：公司擁有180萬噸磷酸一銨，大股東磷礦已部分注入，并強勢切入磷酸鐵生產(配套齊全，預計成本優(yōu)勢顯著)，未來成長空間打開。

02本周農業(yè)板塊

最新交易周(2022年3月7日-2022年3月11日)，農林牧漁行業(yè)-3.95%，同期滬深300、上證綜指、深證成指變動分別為-4.22%、-4.00%、-4.40%。個股中，漲幅靠前的為：朗源股份+12.39%、國聯(lián)水產+11.01%、傲農生物+9.59%、綠康生化+9.37%、金新農+8.15%、益客食品+7.29%、中水漁業(yè)+5.31%、克明食品+4.79%、京糧控股+2.85%、金健米業(yè)+2.74%。

03農業(yè)產業(yè)鏈動態(tài)

圖片數(shù)據(jù)來源：wind、智農通、博亞和訊、玉米網(wǎng)、中國畜牧業(yè)協(xié)會，天風證券研究所。

本文選編自微信公眾號“ ；吳立話農業(yè)牛股”作者：天風農業(yè) ；；智通財經(jīng)編輯：徐文強。