浙商證券：2月挖掘機國內(nèi)銷量降幅大幅收窄 出口持續(xù)高增長

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年2月納入統(tǒng)計的26家主機制造企業(yè)，共計銷售挖掘機24483臺。其中國內(nèi)銷量17052臺，出口7431臺。該行建議工程機械持續(xù)聚焦強阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工(600031.SH)、恒立液壓(601100.SH)、徐工機械(000425.SZ)、浙江鼎力(603338.SH)、杭叉集團(603298.SH);持續(xù)看好中聯(lián)重科(000157.SZ)、建設(shè)機械(600984.SH)、安徽合力(600761.SH)、華鐵應(yīng)急(603300.SH)、中鐵工業(yè)(600528.SH)。

浙商證券主要觀點如下：

2022年2月挖機銷量下降14%;降幅較1月收窄近7pct，出口同比增長98%

2022年2月挖掘機銷量24483臺，同比下降14%，降幅環(huán)比1月收窄近7pct。其中國內(nèi)銷售17052臺，同比下降31%，降幅較大但有所收窄;出口7431臺，同比增長98%，繼續(xù)高增長。

2022年1-2月挖掘機銷量40090臺，同比下降16%，其中國內(nèi)市場銷售25330臺，同比下降38%;出口銷量14760臺，同比增長101%。預(yù)計2022年挖機銷量30.9萬臺，同比下降10%。其中國內(nèi)銷售20.6萬臺，同比下降25%，出口銷售10.3萬臺，同比增長50%。

2022年2月小挖銷量占比上升8.4pct，小挖恢復(fù)較好，大挖次之，中挖恢復(fù)較慢

2022年2月國內(nèi)市場小挖銷量為11515臺，同比下降21%，銷量占比68%，同比上升8.4pct;中挖銷量為4000臺，同比下滑46%，銷量占比23%，同比下降6.8pct;大挖銷量1537臺，同比下滑41%，銷量占比9%，同比下降1.6pct。2022年1-2月國內(nèi)小挖市場復(fù)蘇相對較好，與基建、房地產(chǎn)和采礦業(yè)相關(guān)中大挖市場復(fù)蘇相對緩慢。小挖銷量為16895臺，同比下降29%，銷量占比62%，同比上升3.1pct;中挖銷量為5879臺，同比下滑51%，銷量占比27%，同比下降2.3pct;大挖銷量2560臺，同比下滑48%，銷量占比11%，同比下降0.8pct。

《政府工作報告》提出“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，需求預(yù)期邊際有所改善

2022年《政府工作報告》提出“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，專項債雖規(guī)模持平，但今年將“前置”發(fā)行，為經(jīng)濟增速提供助力。伴隨春節(jié)后復(fù)工和重大項目開工，工程機械預(yù)期邊際改善。隨著基數(shù)效應(yīng)弱化，重大項目開工提振采購信心，以挖掘機為代表的工程機械二季度下滑幅度將會明顯收窄。

挖機2月出口持續(xù)高增長，若今年出口增長50%，可對沖國內(nèi)銷量25%下滑

1-2月出口14756臺，同比增長101%。挖掘機出口銷量過去5年CAGR達(dá)到56%，2021年全年出口實現(xiàn)6.8萬臺，同比增長97%，呈現(xiàn)加速趨勢。

如果對2022年挖掘機銷量增速采取相對中性假設(shè)(-10%)，若挖掘機出口能維持50%的增長，則可對沖國內(nèi)挖掘機銷量25%的下滑。

三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭

工程機械為中國當(dāng)下優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、運營效率優(yōu)勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動化取得相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，從中國龍頭走向全球龍頭。

風(fēng)險提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期;挖機出口增速不及預(yù)期。

本文來源于浙商證券機械設(shè)備行業(yè)報告，作者：李鋒、王華君，智通財經(jīng)編輯：楊萬林