國泰君安：基金增配非銀 繼續(xù)推薦券商中信證券(600030.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，從2021Q4公募基金重倉持股情況來看，非銀板塊獲增配，但配置比例仍較低，當(dāng)前低配1.70Pct。券商板塊增配較多至3.82%，該行繼續(xù)推薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)型券商，推薦顯著受益于權(quán)益類資產(chǎn)配置浪潮、在財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈上更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中信證券(600030.SH)、廣發(fā)證券(000776.SZ)、中金公司(03908)、華泰證券(601688.SH)，投資能力突出的私募股權(quán)標(biāo)的四川雙馬(000935.SZ)。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

券商板塊繼續(xù)獲增配，超配個(gè)股集中在財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈，未來更看好財(cái)富管理衍生出的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)

券商指數(shù)在2021年四季度上漲1.88%，單季持倉比例繼續(xù)提升至3.82%，板塊獲超配0.13Pct，為2019年一季度以來首次超配。個(gè)股方面，超配個(gè)股集中在財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈，包括東方財(cái)富、東方證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、華泰證券、中信證券等，中信證券獲增配至0.63%，環(huán)比增長0.065Pct，財(cái)富管理業(yè)務(wù)帶來的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)高增逐步得到市場(chǎng)認(rèn)知。該行認(rèn)為財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈未來對(duì)券商依然有較大的業(yè)績貢獻(xiàn)，該行繼續(xù)推薦券商由財(cái)富管理衍生出的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主線的投資邏輯。

保險(xiǎn)板塊獲小幅增配，寬信用及松地產(chǎn)政策帶來的資產(chǎn)端超預(yù)期是增配主因

保險(xiǎn)指數(shù)2021年四季度止跌，單季度上漲3.89%，配置比例從0.7%小幅提升至0.74%，但仍低配1.41Pct。個(gè)股方面，中國平安配置比例從0.54%提升至0.59%。該行認(rèn)為保險(xiǎn)獲增配主要是寬信用及松地產(chǎn)政策帶來的資產(chǎn)端改善，保險(xiǎn)行業(yè)整體仍處于改革陣痛期，負(fù)債端難見改善預(yù)期，因此該行認(rèn)為保險(xiǎn)板塊更多是階段性投資價(jià)值。

多元金融板塊持續(xù)低配，強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下盈利仍然承壓

2021年四季度公募基金持有多元金融板塊持倉比例為0.0005%，較上季度下降0.0031Pct。板塊仍延續(xù)低配狀態(tài)，板塊內(nèi)仍無個(gè)股被超配。強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，多元金融板塊的盈利增速和確定性均難有顯著提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：信用環(huán)境惡化;居民權(quán)益類資產(chǎn)配置不及預(yù)期;海外疫情反復(fù)。

本文來源于國泰君安證券《2021年四季度非銀板塊基金持倉分析》，作者：劉欣琦、孫坤，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林