買入頭部券商的理由？ 國泰君安：私募客戶高增 場外衍生品新增規(guī)模回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著客戶財(cái)富管理需求的大幅增長，資產(chǎn)管理規(guī)模高速增長，機(jī)構(gòu)化進(jìn)程進(jìn)一步加快，市場份額向具備資質(zhì)、能力、資源的頭部券商聚攏，機(jī)構(gòu)服務(wù)能力且資本金實(shí)力更強(qiáng)的頭部券商更具競爭優(yōu)勢，首推中信證券(600030.SH)，推薦中金公司(03908)、華泰證券(601688.SH)。

國泰君安主要觀點(diǎn)如下：

收益互換規(guī)模大幅增長推動(dòng)場外衍生品新增規(guī)?；厣?/strong>在連續(xù)經(jīng)歷了三個(gè)月新增規(guī)模的環(huán)比下降之后，11月份新增場外衍生品名義本金7538億元，環(huán)比上23.7%。其中收益互換業(yè)務(wù)新增規(guī)模5043億元，環(huán)比大漲40.5%;場外期權(quán)當(dāng)月新增規(guī)模2495億元，環(huán)比下降-0.4%，收益互換規(guī)模的大幅提升是場外衍生品新增規(guī)?；厣闹饕?qū)動(dòng)力。

私募客戶保持最大交易對手地位，衍生品需求未來可期。2021年11月，私募客戶作為最大的交易對手方占場外金融衍生品新增名義本金規(guī)模的53.14%，自2021年6月起始終保持著場外金融衍生品的最大交易對手地位。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年11月私募證券投資基金管理人新增50家，環(huán)比+19.05%，私募市場的高速發(fā)展在未來將繼續(xù)帶動(dòng)衍生品需求高增。

市場競爭激烈，協(xié)會(huì)本月停止披露集中度數(shù)據(jù)意在防止無序競爭。隨著財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈的不斷發(fā)展，機(jī)構(gòu)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，各大券商都將衍生品業(yè)務(wù)作為發(fā)展的重點(diǎn)，使得國內(nèi)衍生品市場的競爭不斷加劇，頭部券商在衍生品業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢地位持續(xù)受到?jīng)_擊。為了防范部分券商的無序競爭，協(xié)會(huì)從披露行業(yè)前五的名義本金規(guī)模到披露CR5再到本月證券業(yè)協(xié)會(huì)停止披露場外衍生品交易集中度的相關(guān)數(shù)據(jù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策收緊，市場大幅下跌。

本文來源于國泰君安欣琦看金融微信公眾號(hào)，分析師：劉欣琦、高宇飛，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林