中信證券：2022年紡織制造板塊投資機會明確，部分細(xì)分龍頭成長邏輯漸顯

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，站在2022年起點，紡織制造板塊投資機會明確，細(xì)分領(lǐng)域龍頭短期具備業(yè)績支撐，長期成長邏輯漸顯，且估值多數(shù)較低，配置性價比高。中信證券建議圍繞三條投資主線展開：1)材料技術(shù)突破、具備較高壁壘的企業(yè)，重點推薦臺華新材(603055.SH)，中信證券建議關(guān)注三聯(lián)虹普(300384.SZ)、聚合順(605166.SH)；2)具備差異化優(yōu)勢的細(xì)分龍頭，重點推薦富春染織(605189.SH)、華孚時尚(002042.SZ)，建議關(guān)注西大門(605155.SH)、聯(lián)發(fā)股份(002394.SZ)、際華集團(601718.SH)、星華反光(301077.SZ)、匯隆新材(301057.SZ)；3)深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶，與客戶共同成長的隱形冠軍，重點推薦盛泰集團(605138.SH)、維珍妮(02199)、浙江自然(605080.SH)，建議關(guān)注眾望布藝(605003.SH)、泰慕士(待上市)。

中信證券主要觀點如下：

紡織制造板塊投資機會明確，部分細(xì)分龍頭成長邏輯漸顯。

短期看，在全球疫情未完全得到控制的背景下，全球訂單向中國集中的趨勢仍會持續(xù)，多數(shù)紡織制造企業(yè)訂單旺盛，短期業(yè)績具備支撐。長期看，在環(huán)保、能耗監(jiān)管加強，資源要素日益緊張以及產(chǎn)能布局多元化的背景下，頭部優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈的稀缺性正在逐步凸顯，同時下游頭部品牌亦在縮減供應(yīng)商數(shù)量提高管理效率，優(yōu)質(zhì)制造龍頭市占率提升趨勢明確。部分優(yōu)質(zhì)制造龍頭在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)勢顯著，正處于產(chǎn)能擴張周期起點，未來幾年有望迎來業(yè)績的高速成長。中信證券建議圍繞以下三條投資主線展開：

材料技術(shù)突破、具備較高壁壘的企業(yè)：紡織制造行業(yè)中技術(shù)壁壘較高的環(huán)節(jié)在面料的研發(fā)設(shè)計(能夠賦予終端產(chǎn)品更好的功能性)，具備稀缺性材料研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)能夠掌握強議價權(quán)(量、價、款等)，比如臺華新材在尼龍66和可再生尼龍6領(lǐng)域的技術(shù)突破為其帶來了更高利潤率的訂單，并為公司未來產(chǎn)能的擴張?zhí)峁┝顺浞值挠唵沃С帧?/p>

具備差異化優(yōu)勢的細(xì)分龍頭：在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)具備差異化的產(chǎn)品優(yōu)勢或成本/效率優(yōu)勢亦或者具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢的頭部制造企業(yè)在市場競爭中能夠掌握更強的主動權(quán)(產(chǎn)品更優(yōu)、價格更低、交期更快等)，從而伴隨產(chǎn)能擴張能夠搶奪更多市場份額，比如在棉襪紗線染色領(lǐng)域內(nèi)成本和環(huán)保能力領(lǐng)先的富春染織以及在色紡紗領(lǐng)域通過數(shù)智化改造不斷提高生產(chǎn)效率，并嘗試整合產(chǎn)業(yè)的華孚時尚等。

深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶，與客戶共同成長的隱形冠軍：對于紡織制造企業(yè)，超越行業(yè)周期輪動的重要方式之一便是抓住下游高景氣的客戶，與優(yōu)質(zhì)客戶共同成長(下游客戶除了帶來收入的增加，也會推動供應(yīng)商提升生產(chǎn)技術(shù)和效率)，比如伴隨優(yōu)衣庫和運動龍頭共同成長的申洲國際。展望未來，服裝行業(yè)高景氣的細(xì)分賽道包括運動、童裝等，因此與相關(guān)細(xì)分板塊頭部客戶深度合作的供應(yīng)商具備較更好的成長潛力。

本文選編自微信公眾號“中信證券研究”；智通財經(jīng)編輯：徐文強。