里昂：首予H&H國(guó)際控股(01112)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看28元

里昂發(fā)表報(bào)告，預(yù)期H&H國(guó)際控股(01112)2017-20年銷售及核心利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)10%及15%，看好集團(tuán)股本回報(bào)率達(dá)19%以上，自由現(xiàn)金流收益率逾10%屬吸引水平，因此首予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看28元。

該行指，對(duì)中國(guó)營(yíng)養(yǎng)食品板塊看法正面，并看好H&H國(guó)際對(duì)澳洲保健品牌Swisse的收購(gòu)，有助提升集團(tuán)在中澳兩地的知名度。該行相信，Swisse可鞏固H&H國(guó)際長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)，以及料在2020年可貢獻(xiàn)65% EBITDA。

同時(shí)，H&H國(guó)際嬰兒奶粉配方可為集團(tuán)提供現(xiàn)金流，助力Swisse在中國(guó)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。雖然PGT(寶潔以色列仿制藥巨頭TEVA共同成立的合資公司)或可于2020年收回Swisse中國(guó)銷售業(yè)務(wù)，但該行認(rèn)為市場(chǎng)過(guò)份解讀事件，反而強(qiáng)勁的銷售可成為股價(jià)催化劑。