里昂：旺旺(00151)毛利率受壓 維持“跑輸大市”評級

里昂發(fā)表研究報(bào)告表示，中國旺旺(00151)2016年業(yè)績大致符合該行預(yù)期，但下半年銷售較市場預(yù)期低4%，毛利率于去年見頂，2017年將面對周期性成本上升壓力。該行維持其“跑輸大市”評級，目標(biāo)價(jià)由4.84港元升至5港元。

該行續(xù)稱，全脂奶粉價(jià)格自去年第四季起回升，令旺旺毛利率受壓，因環(huán)球供應(yīng)緊張，預(yù)期整體全脂奶粉價(jià)格將持續(xù)高企。該行預(yù)期，旺旺2017年綜合毛利率為45.8%，按年下跌兩個(gè)百分點(diǎn)，但仍較五年平均數(shù)42.6%為高。

里昂認(rèn)為，旺旺現(xiàn)股價(jià)相當(dāng)于企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/Ebitda)11倍，加上銷售增長有限，相較同業(yè)，公司估值并不吸引，維持“跑輸大市”評級，目標(biāo)價(jià)由4.84港元升至5港元。