信達(dá)證券：首予雅創(chuàng)電子(301099.SZ)“推薦”評(píng)級(jí) 供應(yīng)鏈+技術(shù)管理一體化 帶來(lái)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予雅創(chuàng)電子(301099.SZ)“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年收入13.85/17.02/21.47億元;歸母凈利潤(rùn)0.89/1.24/1.72億元。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

供應(yīng)鏈+技術(shù)管理”一體化，帶來(lái)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力

公司在分銷產(chǎn)品時(shí)，為客戶提供多項(xiàng)技術(shù)服務(wù)。向客戶直接收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)的同時(shí)，公司優(yōu)先將自主研發(fā)電源管理IC和分銷的電子元器件設(shè)計(jì)在系統(tǒng)解決方案中，從而帶動(dòng)發(fā)行人相關(guān)電子元器件銷售。公司擁有為現(xiàn)代摩比斯等全球前十大汽車零部件供應(yīng)商提供技術(shù)服務(wù)并收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)用的能力。

錨定市場(chǎng)前沿，領(lǐng)軍汽車電源管理IC

汽車行業(yè)回暖，電車自動(dòng)化加速打開(kāi)汽車電子市場(chǎng)空間。公司產(chǎn)品通過(guò)AEC-Q100等車規(guī)級(jí)認(rèn)證且量產(chǎn)使用，同時(shí)擁有大量潛在的客戶資源，有望打破車規(guī)級(jí)電源管理IC芯片寡頭壟斷局面。截至2021年6月末，共有18款電源管理IC實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，年出貨量約6,623萬(wàn)片;在研芯片6款，預(yù)計(jì)未來(lái)一年可量產(chǎn)芯片3款。2021年預(yù)計(jì)公司電源管理IC業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)收入8,000萬(wàn)元，具有較好的成長(zhǎng)性。

長(zhǎng)期聚焦汽車領(lǐng)域，壁壘高筑

憑借上游知名供應(yīng)商的優(yōu)勢(shì)，不斷滿足客戶需求，和下游汽車電子客戶建立了廣泛而緊密的聯(lián)系。汽車電子領(lǐng)域的主要客戶包括延鋒偉世通、億咖通、金來(lái)奧、法雷奧、現(xiàn)代摩比斯等國(guó)內(nèi)外汽車電子零部件制造商。此外，與國(guó)內(nèi)汽車電源管理IC領(lǐng)域的潛在競(jìng)爭(zhēng)者相比，公司已經(jīng)具備核心技術(shù)產(chǎn)品通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證并且得到量產(chǎn)使用，同時(shí)擁有大量潛在客戶資源，整體處于領(lǐng)先地位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)開(kāi)發(fā)和迭代升級(jí)風(fēng)險(xiǎn);供應(yīng)商及客戶變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);汽車市場(chǎng)下滑風(fēng)險(xiǎn);晶圓制造短缺風(fēng)險(xiǎn)。