信達證券：首予星帥爾(002860.SZ)“買入”評級 在手訂單充足 產(chǎn)能即將大放量

智通財經(jīng)APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，首予星帥爾(002860.SZ)“買入”評級，預計21-23年營業(yè)收入為14.64/32.92/50.56億元，同比增57.9%/124.9%/53.6%;歸母凈利潤1.52/2.05/2.66億元，同比增41.1%/34.7%/29.6%,PE為33.18/24.62/19倍。

信達證券主要觀點如下：

公司為國內(nèi)壓縮機熱保護器、起動器龍頭，市場地位穩(wěn)固客戶資源充足。

公司自成立以來始終扎根冰箱與冷柜等領域的壓縮機關鍵零部件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2017~2020年，公司保護器、起動器+密封接線柱產(chǎn)品CAGR復合增長率為11.1%，為公司多年穩(wěn)健發(fā)展中流砥柱。作為細分行業(yè)龍頭，公司熱保護器、起動器、密封接線柱全球市占率各近四分之一，下游客戶涵蓋國內(nèi)外知名壓縮機廠商，包括華意系、東貝系、美的系公司，深得客戶信賴。同時，公司產(chǎn)品盈利能力明顯優(yōu)于競爭對手，生產(chǎn)規(guī)模效應顯著，自動化水平走在行業(yè)前列。

電機、溫控器、光通信組件成為公司穩(wěn)定增長點，新能源汽車用空調(diào)電機有望打開營收成長空間。

上市之后，公司在保持傳統(tǒng)業(yè)務優(yōu)勢的同時陸續(xù)收購、增資新都安電器、浙特電機、富樂新能源等公司，切入溫控器、中小型與微特電機、光伏組件領域，逐步打造多元業(yè)務矩陣。其中，浙特電機近年來積極布局新能源汽車領域，該行預計新能源車用空調(diào)電機收入占比已超過整體電機收入五成以上。在國家政策支持和相關技術發(fā)展突破之下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)將迎來飛躍式發(fā)展，公司有望乘產(chǎn)業(yè)發(fā)展東風打開自身營收成長空間。

強勢切入光伏組件賽道，在手訂單充足，產(chǎn)能即將大放量。

2021年2月，公司收購黃山富樂新能源科技有限公司51%股權(quán)，切入市場空間巨大的光伏產(chǎn)業(yè)。公司主要產(chǎn)品涵蓋166半片/450W、182半片/540W組件，直接或間接銷售至美國、加拿大、德國等多國，為加拿大A公司在華唯一認證供應商，在國內(nèi)市場已與巨力新能源、泰恒新能源、嘉興36所等大客戶展開合作，行業(yè)認可度大幅提升。目前公司在手訂單火爆，產(chǎn)能緊張快速擴產(chǎn)，公司預計2023年達產(chǎn)后將擁有3.5GW組件產(chǎn)能，為公司長期發(fā)展提供第二主線。

風險提示：下游白電行業(yè)需求不及預期、新能源車用電機業(yè)務拓展不及預期、光伏產(chǎn)業(yè)政策變化、訂單獲取不及預期、公司盈利能力不及預期等。