海通證券：維持博騰股份(300363.SZ)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)110.6-118.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持博騰股份(300363.SZ)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，目前全球創(chuàng)新藥研發(fā)投入穩(wěn)步增長(zhǎng)以及全球CDMO行業(yè)仍處于高度景氣，參考可比公司估值，給予2022年70-75倍PE，目標(biāo)價(jià)110.6-118.5元

事件：公司與美國(guó)某大型制藥公司簽訂新的一批《采購(gòu)訂單》，該訂單有關(guān)一款小分子化學(xué)創(chuàng)新藥物的CDMO服務(wù)，截至訂單送達(dá)日，過(guò)去連續(xù)12個(gè)月內(nèi)該產(chǎn)品的累計(jì)訂單金額為2.17億美元。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

頂尖藥企客戶合作不斷加深，公司競(jìng)爭(zhēng)力得到國(guó)際認(rèn)可。

2018年-2020年，公司與該美國(guó)大型制藥公司發(fā)生交易金額分別為：3782萬(wàn)元、5846萬(wàn)元(+54.57%)及10346萬(wàn)元(+76.98%)，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重分別為：3.19%、3.77%和4.99%。該行認(rèn)為與國(guó)際頂尖藥企合作的不斷深入彰顯出公司在全球CDMO供應(yīng)鏈上的競(jìng)爭(zhēng)力，也體現(xiàn)了公司在高精尖項(xiàng)目上的研發(fā)實(shí)力。

產(chǎn)能利用率提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)能擴(kuò)充為后續(xù)增長(zhǎng)提供保障。

前三季度公司整體產(chǎn)能利用率達(dá)到75%，其中21年6月份投產(chǎn)的長(zhǎng)壽109車(chē)間產(chǎn)能利用率已達(dá)到68%。21Q1-Q3公司API業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.14億元，同比+135%，總收入已提升至10.54%。公司收購(gòu)湖北宇陽(yáng)后，總產(chǎn)能超過(guò)2000m3，該行預(yù)計(jì)這將為公司后續(xù)的快速增長(zhǎng)提供充足動(dòng)力。

盈利預(yù)測(cè)：公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的CDMO企業(yè)，伴隨著其產(chǎn)能和業(yè)務(wù)承接力的進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)?nèi)匀痪哂休^大的上升空間，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為0.89/1.58/1.87元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶創(chuàng)新藥銷(xiāo)售不及預(yù)期;部分訂單無(wú)法全部履行的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。