天風證券：維持博騰股份(300363.SZ)“買入”評級 訂單催化業(yè)績高增 CDMO服務(wù)實力彰顯

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持博騰股份(300363.SZ)“買入”評級，本次訂單將為公司經(jīng)營業(yè)績帶來較大彈性，上調(diào)2021-23年EPS為0.86/1.40/1.68元/股(原0.85/1.15/1.49元/股)，對應(yīng)PE為115.79/71.28/59.63。

事件：公司于11月30日公告收到美國某大型制藥公司新一批小分子創(chuàng)新藥相關(guān)CDMO服務(wù)《采購訂單》，過去連續(xù)十二個月內(nèi)累計合同金額為2.17億美元，訂單交付時間為2021年至2022年。該客戶2020年為公司貢獻營業(yè)收入10,346萬元，占當年營業(yè)收入比例4.99%。

天風證券主要觀點如下：

大訂單催化業(yè)績高增長，小分子CDMO服務(wù)實力彰顯

本次訂單金額為2.17億美元，該行預計大部分訂單將在2022年交付，將顯著催化公司短期業(yè)績增長。公司作為國內(nèi)最早上市的CXO公司之一，具有較強的創(chuàng)新藥中間體/原料藥CDMO服務(wù)能力，此次公告的大額訂單充分彰顯國際大客戶對公司服務(wù)能力的認可，將進一步助力公司后續(xù)優(yōu)質(zhì)訂單的獲得。

項目漏斗結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，產(chǎn)能釋放節(jié)奏加快

公司產(chǎn)能加速釋放，2021年6月擴充的長壽109車間產(chǎn)能利用率逐月提升至68%，收購湖北宇陽藥業(yè)(580m3)總產(chǎn)能擴大至2000m3，為公司訂單提供充足產(chǎn)能支持。公司原料藥CDMO板塊“漏斗型”管線結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，2021年前三季度共服務(wù)項目315個(+30%)，其中臨床II期及以前項目213個(+54%)，臨床III期項目36個(+50%)，新藥申請及上市階段項目95個(+19%)。

CGT CDMO訂單陸續(xù)交付，看好未來成長空間

公司基因細胞治療CDMO板塊持續(xù)擴充人才隊伍與產(chǎn)能規(guī)模，于2021年11月任命王泱洲博士為首席執(zhí)行官，截至2021年Q3員工人數(shù)擴至236人，蘇州桑田島實驗室預計于2021年11月投入使用。隨著CGTCDMO板塊訂單順利交付與產(chǎn)能規(guī)模提升，公司的服務(wù)能力逐步獲得更多客戶認可，2021年9月與博生吉、港藥溶瘤、南京卡提等5家客戶在慢病毒、溶瘤細菌、CAR-T、AAV載體等多個領(lǐng)域簽署戰(zhàn)略合作。

業(yè)務(wù)能力加速布局，實現(xiàn)“API+制劑”一體化服務(wù)

公司智能化制劑外包服務(wù)基地(一期)于2021年11月封頂，公司將加快推進設(shè)備調(diào)試、驗證、試生產(chǎn)等步驟，搭建制劑CDMO從研發(fā)、臨床到商業(yè)化的綜合性服務(wù)平臺，持續(xù)完善一站式“API+制劑”CDMO服務(wù)。截至2021年Q3公司制劑CDMO團隊規(guī)模達143人，其中研發(fā)人員75人，快速擴充的人才團隊也將為公司制劑業(yè)務(wù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

風險提示：創(chuàng)新藥研發(fā)進度及終端市場需求波動風險;可能存在部分訂單無法全部履行的風險;新業(yè)務(wù)投資風險;環(huán)保安全風險等。