西南證券：維持博騰股份(300363.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 簽訂重大合同 明年有望持續(xù)高增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持博騰股份(300363.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)為4.8/8.3/10.8億元，EPS為0.88/1.52/1.98元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值為114/66/51倍。公司通過(guò)加強(qiáng)客戶拓展，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。

事件：公司在過(guò)去連續(xù)十二個(gè)月內(nèi)，累計(jì)收到美國(guó)某大型制藥公司相關(guān)產(chǎn)品的訂單金額合計(jì)2.2億美元，訂單交付時(shí)間為2021年至2022年。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

新簽訂單顯著增厚公司業(yè)績(jī)，明年有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。

根據(jù)公司公告披露訂單金額以及其他相關(guān)信息，該行推測(cè)訂單品種可能是目前需求量較大的小分子抗感染藥物。訂單交付時(shí)間為2021年至2022年，該行預(yù)計(jì)今年有望少部分確認(rèn)收入，大部分將集中在明年，所以本次新簽訂單將對(duì)明年業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著拉動(dòng)作用。

產(chǎn)能持續(xù)加速拓展，為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

公司產(chǎn)能持續(xù)拓展，2021三季度已經(jīng)超過(guò)2000立方米，2021年6月份，公司109多功能車間開始投產(chǎn)，新增產(chǎn)能超過(guò)160立方米，目前公司訂單充足，產(chǎn)能利用率目前已經(jīng)達(dá)到68%，該行預(yù)計(jì)109車間會(huì)在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。公司在江西的第二個(gè)生產(chǎn)基地產(chǎn)能也在拓展，預(yù)計(jì)2022年有望新增超過(guò)300立方米以上的產(chǎn)能，為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

“API+制劑+生物藥”全方位CDMO平臺(tái)持續(xù)推進(jìn)，細(xì)胞和基因治療CDMO值得期待。

制劑CDMO業(yè)務(wù)的上海張江研發(fā)中心在2020年11月已經(jīng)開始承接訂單，重慶兩江新區(qū)的制劑工廠也已經(jīng)開始啟動(dòng)，目前制劑團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)到143人，服務(wù)客戶數(shù)達(dá)到12家，項(xiàng)目達(dá)到13個(gè)，新簽訂單金額達(dá)到3216萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)收入502萬(wàn)元。

細(xì)胞和基因治療CDMO業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，蘇州騰飛創(chuàng)新園的研發(fā)中心和臨床生產(chǎn)基地已完成建設(shè)并投入使用，團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)到236人，累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)達(dá)到11家，項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到16個(gè)，訂單數(shù)量持續(xù)快速增長(zhǎng)。

目前公司整體形成了CRO和“API+制劑+生物藥”全方位CDMO平臺(tái)，研發(fā)實(shí)力不斷增強(qiáng)，CDMO業(yè)務(wù)不斷升級(jí)，正處于各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面布局的新起點(diǎn)，長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單數(shù)量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、制劑CDMO、生物藥CDMO推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。