海通證券：予紫金礦業(yè)(601899.SH)“優(yōu)于大市”評級 合理價(jià)值14.88元-15.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予紫金礦業(yè)(601899.SH)“優(yōu)于大市”評級，預(yù)計(jì)2021-23年EPS為0.62/0.8/0.95元/股，由于預(yù)計(jì)2021年卡莫阿銅礦和佩吉銅金礦等將投產(chǎn)運(yùn)營，凈利將迎快速增長期，參考可比公司估值水平，予2021年24-25倍PE估值，合理價(jià)值區(qū)間14.88-15.5元。

該行認(rèn)為，紫金礦業(yè)近5年各金屬產(chǎn)量有望持續(xù)增長，海外高品位優(yōu)質(zhì)礦山將逐步投產(chǎn)，是國內(nèi)少數(shù)有α邏輯的有色公司，隨著疫情后復(fù)工金、銅價(jià)格上漲，量價(jià)齊升致公司盈利增長。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

三季報(bào)歸母凈利突破百億，產(chǎn)量提升凸顯阿爾法收益。

紫金礦業(yè)2021年三季報(bào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1689.76億元，同比增長29.55%;歸母凈利潤113.02億元，同比增長147.19%，實(shí)現(xiàn)超過百億歸母凈利潤，再次創(chuàng)下歷史新高。該行認(rèn)為，紫金礦業(yè)三季報(bào)歸母凈利潤大幅增長系主營礦產(chǎn)品金、銅、鋅價(jià)格同比上漲，以及公司由“項(xiàng)目建設(shè)年”，進(jìn)入“產(chǎn)量釋放期”，量價(jià)齊升貢獻(xiàn)業(yè)績新高。

成本端：佩吉銅金礦高品位礦段降本邏輯兌現(xiàn)。

2021年紫金礦業(yè)即將投產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)的礦山中，包括剛果金卡莫阿-卡庫拉銅礦、塞爾維亞佩吉銅金礦上帶礦、武里蒂卡金礦、圭亞那金田等，均為海外高品位優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，該行認(rèn)為其成本將顯著低于國內(nèi)礦山水平，導(dǎo)致公司2021年銅、金成本出現(xiàn)明顯下降。

2021年5月底投產(chǎn)的卡莫阿-卡庫拉銅礦中心礦區(qū)銅礦品位高達(dá)8%，6月進(jìn)入試生產(chǎn)階段的佩吉銅金礦上帶礦平均品位為3%，首采的超高品位礦段品位將數(shù)倍于礦山平均品位，兩大礦山銅品位均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)銅礦。

擬收購南美高品質(zhì)鋰資源，有望建成世界級鹽湖基地。

紫金礦業(yè)擬以每股6.5加元的價(jià)格，現(xiàn)金方式收購NeoLithium(新鋰公司)全部已發(fā)行且流通的普通股，交易金額約為9.6億加元(約合人民幣49.39億元)，該收購價(jià)較新鋰公司10月8日的收盤價(jià)每股5.49加元溢價(jià)約18%，較之前20個(gè)交易日的加權(quán)平均交易價(jià)格溢價(jià)約36%。

NeoLithium在阿根廷Catamarca的3Q鋰鹵水項(xiàng)目是全球同類項(xiàng)目中規(guī)模最大、品位最高的項(xiàng)目之一。項(xiàng)目擁有碳酸鋰當(dāng)量總資源量約756.5萬噸，高濃度區(qū)域鋰品位為926mg/l，體量在全球主要鹽湖中排名前5，品位在全球主要鹽湖中排名前3，且資源雜質(zhì)低、開發(fā)條件好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期。