國泰君安：維持瀘州老窖(000568.SZ)“增持”評級 目標價上調(diào)至301元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，維持瀘州老窖(000568.SZ)“增持”評級，激勵獲批，鎖定增長，小幅調(diào)整2021-23年EPS至5.25/6.69/8.31(+0.14)元，考慮激勵保證成長性為高端中最佳，予2022年45XPE，目標價由266元上調(diào)至301元。

國泰君安主要觀點如下：

激勵獲批復(fù)，穩(wěn)定軍心、保障發(fā)展。

近期公司公告，公司獲得瀘州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會批復(fù)，原則同意公司實施第二次限制性股票激勵計劃，激勵事項取得實質(zhì)性進展，預(yù)計后續(xù)將召開股東大會進行審議，繼續(xù)有序推進股權(quán)激勵事項。在2010年首次實施股權(quán)激勵后第二次推進股權(quán)激勵，長效機制深度綁定“淼鋒”組合有助于進一步釋放本屆管理層管理紅利，股權(quán)激勵考核要求對應(yīng)2021-2023年凈利潤復(fù)合增速有望達25%以上，激勵保障下基本面延續(xù)優(yōu)秀表現(xiàn)。

2022年延續(xù)高勢能，高端國窖引領(lǐng)，中低端同步發(fā)力。

目前公司2022年銷售年度拉開序幕，根據(jù)草根調(diào)研，國窖各區(qū)域延續(xù)高增長目標，國窖引領(lǐng)下高端勢能有望持續(xù)釋放。同時公司在高端白酒中，產(chǎn)品推新更為高頻且產(chǎn)品組合站位更為完善，2021年10月推出瀘州老窖1952戰(zhàn)略大單品，有利于填補次高端價格帶，中檔腰部價格帶特曲、窖齡有望逐步放量，低端黑蓋新品上市，有望逐步培育成熟。

控量保價，開門紅積極。

根據(jù)渠道調(diào)研，目前國窖批價920元、終端成交價950元，延續(xù)控量保證價格體系穩(wěn)定，目前開門紅積極備戰(zhàn)中，預(yù)計各地開門紅完成比例有望達到較高水平。

風(fēng)險提示：疫情點狀復(fù)發(fā)影響中低端白酒銷售、行業(yè)競爭加劇等。