國(guó)泰君安：維持重慶百貨(600729.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)38.22元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持重慶百貨(600729.SH)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2021-23年EPS2.94/3.35/3.81元，增速16/14/14%，保持目標(biāo)價(jià)38.22元，對(duì)應(yīng)PE13/11.4/10倍。

國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

公司或加快推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)，看好動(dòng)力增強(qiáng)/整體效率進(jìn)一步提升。

1)據(jù)此前公告，公司于2020年6月30日披露回購(gòu)方案，截至2021年6月30日完成回購(gòu)股份約1036萬(wàn)股占總股本的2.55%，回購(gòu)均價(jià)為27.76元/股，使用資金總額約2.88億元，回購(gòu)股份將全部用于員工持股或股權(quán)激勵(lì);

2)公司一直積極推進(jìn)提質(zhì)增效工作：①前期通過(guò)混改引入步步高及物美兩大巨頭，Q3超市業(yè)態(tài)毛利率已有提升;②推進(jìn)數(shù)字化/線上化;③核心骨干/員工等激勵(lì)到位，成功打造出世紀(jì)新都(位于重慶江北路步行街)這樣的標(biāo)桿門店;④近期百貨事業(yè)部完成總部組織架構(gòu)變革;

3)看好通過(guò)此次股權(quán)激勵(lì)，將進(jìn)一步綁定核心利益、增強(qiáng)動(dòng)力、推動(dòng)運(yùn)營(yíng)管理效率提升;

4)近兩年王府井/銀座股份/杭州解百等均推出股權(quán)激勵(lì)。

混改紅利望持續(xù)釋放，繼續(xù)增強(qiáng)數(shù)字化/會(huì)員運(yùn)營(yíng)等核心舉措。

1)Q4局部地區(qū)疫情或仍有影響，但超市業(yè)態(tài)受益混改紅利釋放望延續(xù)回暖趨勢(shì)，百貨業(yè)態(tài)推進(jìn)戰(zhàn)略品牌等合作、推進(jìn)門店精細(xì)化調(diào)整;

2)通過(guò)加大與戰(zhàn)投的資源協(xié)同，供應(yīng)鏈體系以及商品議價(jià)能力等方面望繼續(xù)優(yōu)化;

3)持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈/運(yùn)營(yíng)/會(huì)員體系的數(shù)字化升級(jí)，如選擇以支付寶小程序進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型并加強(qiáng)在搜索直達(dá)/收藏/本地服務(wù)排行榜等方面的使用，推動(dòng)在會(huì)員管理/活動(dòng)運(yùn)營(yíng)/聯(lián)合營(yíng)銷等領(lǐng)域的成果轉(zhuǎn)化;

4)當(dāng)前僅8.9倍PE顯著低估，股息率14.4%(按最新股價(jià))遠(yuǎn)高于同行。

催化劑：股權(quán)激勵(lì)方案落地，盈利能力增強(qiáng)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，電商沖擊等。