國泰君安：后期鋼材需求或將持續(xù)邊際改善，維持行業(yè)“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，上周螺紋鋼下游采購積極性明顯回升，鋼材總庫存加速去化。建筑用鋼方面，隨著房地產(chǎn)政策邊際放松，市場預期明顯改善，地產(chǎn)用鋼需求有望持續(xù)回暖;隨著專項債加速發(fā)行、基建投資逐步恢復，基建用鋼需求亦有望逐漸好轉。制造業(yè)用鋼方面，能耗雙控和限電政策對制造業(yè)的影響逐漸淡出，預期制造業(yè)用鋼需求將逐漸恢復;同時國泰君安觀察到缺芯對汽車行業(yè)的影響正在逐漸消退，汽車行業(yè)用鋼需求將逐步回暖?？傮w來看國泰君安認為鋼材需求韌性較強，后期需求或將持續(xù)邊際改善。維持行業(yè)“增持”評級，周期與成長兼顧。

行業(yè)過去二十年產(chǎn)能擴周期結束，國泰君安認為當下是行業(yè)新繁榮的起點。行業(yè)新繁榮將呈現(xiàn)以下特征：1)城鎮(zhèn)化率提高和制造業(yè)發(fā)展背景下，需求繼續(xù)上升，行業(yè)將迎來供需長周期錯配，鋼價大幅波動結束，未來行業(yè)持續(xù)景氣。2)兼并重組加速，行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯。行業(yè)集中度快速上升，龍頭企業(yè)議價權提升。行業(yè)龍頭通過持續(xù)優(yōu)化管理、提升效率最終降低成本。同時綠色發(fā)展將拉開龍頭與其他企業(yè)的成本差距，龍頭將產(chǎn)生超額收益。

行業(yè)產(chǎn)能周期結束后，擴產(chǎn)能的模式不再，未來行業(yè)資產(chǎn)負債率下降、分紅上升，逐漸向輕資產(chǎn)轉變。3)優(yōu)特鋼持續(xù)發(fā)展，中信特鋼、撫順特鋼等個股，估值從周期品切換到成長邏輯。4)電爐鋼快速發(fā)展。修訂版《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換辦法》鼓勵電爐發(fā)展，電爐鋼占比或將快速提升，由于電爐開啟靈活的特點，供需匹配度增強，價格波動性降低。5)行業(yè)中長期盈利中樞上修，ROE上升。