興業(yè)證券：維持聯(lián)贏激光(688518.SH)“審慎增持”評(píng)級(jí) 三季度盈利能力改善顯著

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持聯(lián)贏激光(688518.SH)“審慎增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)1.13/3.15/5億元，對(duì)應(yīng)EPS0.38/1.05/1.67元，對(duì)應(yīng)12月1日PE131.61/47.22/29.77倍。

事件：公司發(fā)布2021年三季報(bào)：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.16億元，同比增長(zhǎng)91.59%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5635.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)336.4%;基本每股收益0.19元/股，同比增長(zhǎng)280%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.86%，同比增長(zhǎng)2.63個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

前三季度營(yíng)收、業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善。

受益于下游動(dòng)力鋰電廠商資本開(kāi)支節(jié)奏加快，公司作為優(yōu)質(zhì)鋰電激光焊接設(shè)備供應(yīng)商深度受益，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021年前三季度公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)91.59%、336.4%。

分季度來(lái)看，2021Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.92億元，同比增長(zhǎng)123.46%，環(huán)比增加32.20%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比增長(zhǎng)1605.26%，環(huán)比增長(zhǎng)173.38%，主要系去年同期基數(shù)較低且今年三季度訂單逐步完成驗(yàn)收，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量再上臺(tái)階。

降費(fèi)增質(zhì)成效顯著，三季度凈利率大幅提升。

公司2021Q3毛利率為35.94%，同比下滑2.66pct，環(huán)比提升0.31pct;2021Q3凈利率為8.16%，同比提升7.09pct，環(huán)比提升4.21pct，主要系期間費(fèi)率顯著改善。

2021Q3公司期間費(fèi)用1.14億元，同比增長(zhǎng)47.17%，期間費(fèi)率為29.23%，同比下降15.15%，其中研發(fā)費(fèi)用為0.22億元，同比增長(zhǎng)5.18%，研發(fā)費(fèi)用占公司營(yíng)收比例達(dá)5.71%;管理費(fèi)用為0.71億元，同比增長(zhǎng)79.84個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善，前瞻性指標(biāo)表現(xiàn)積極。

公司21Q3經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2322.07萬(wàn)元，相較于去年同期(-8058.47萬(wàn)元)實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。截至三季度末，公司存貨15.51億元，相比2020年底提升100.14%。為適應(yīng)市場(chǎng)增長(zhǎng)以及客戶配套，公司布局“一中心三基地”，以深圳總部為中心，建設(shè)江蘇溧陽(yáng)華東基地、惠州仲愷華南基地、四川宜賓西南基地，據(jù)公司中報(bào)披露，江蘇三期、惠州二期、宜賓基地?cái)M于2021年下半年開(kāi)始建設(shè)，產(chǎn)能擴(kuò)張有序。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開(kāi)支不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;設(shè)備驗(yàn)收進(jìn)度不及預(yù)期。