招商證券(香港)：首予理想汽車-W(02015)“買入”評級 目標價234港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報告，首予理想汽車-W(02015)“買入”評級，預計2021-23年銷量達8.5/15/29萬輛，年復合增長率107.2%，并看好其組織高效、打造極致產(chǎn)品、供給創(chuàng)造需求的能力，未來電動化及智能化邊際突破將推動銷量和估值的大幅提升。予7x2022EP/S估值，目標價234港元，美股目標價60美元

招商證券(香港)主要觀點如下：

高速成長的新勢力，公司組織效率高

公司是高速成長的中國造車新勢力龍頭，目前占據(jù)增程式電動汽車絕大部分市場份額(上半年97%)，理想ONE是2020年新能源SUV銷量冠軍，新勢力中首款單車銷量突破10萬。公司突出的競爭優(yōu)勢是組織高效、快速成長，而成長速度是決定新勢力在行業(yè)變革周期生存并制勝的關鍵。

公司創(chuàng)業(yè)團隊具備卓越管理能力、強大的互聯(lián)網(wǎng)思維和用戶思維、追求極致效率的風格、追求極致產(chǎn)品的創(chuàng)新導向。體現(xiàn)在：

1)管理高效：人員組織多樣化并充分授權，以科技公司方式管理，團隊的思維模式能夠獨立思考且快遞迭代;2)商業(yè)模式高效：少而精的產(chǎn)品哲學，主打單品爆款，加上直營模式，令銷售和庫存控制的效率高，用戶和企業(yè)雙贏;3)運營高效：單款車銷量/單店銷量/交付和生產(chǎn)速度/毛利率遠超對手，為新勢力最高。

以極致產(chǎn)品逆襲市場，供給創(chuàng)造需求的典范

增程式路線歷來受市場質疑，但公司敢于與眾不同，理想ONE精準定位高端家用車市場，加上高度智能化的座艙設計，成為新勢力最強單品。以極致產(chǎn)品成功激活增程式路線，成為供給創(chuàng)造需求的典范。

公司的成功策略：1)解決中高收入群體大型家用車兩大痛點，即里程焦慮與純電車體驗無法兼顧，以及傳統(tǒng)豪華車空間與智能化體驗不足;2)高端家用車的剛需屬性強，中長期的消費升級潛力大，未來受共享出行市場潛在影響小。

增程與純電雙輪驅動，智能化突破潛力大

2022年公司將推出全尺寸豪華智能SUV車型X01，硬件智能化再升級，增強高端家用車的領導地位。2023年基于Whale/Shark兩個高壓純電平臺推出主打空間/性能純電動車，強產(chǎn)品力將覆蓋更廣闊市場，在售車型將達4-6款。2024年實現(xiàn)L4級別自動駕駛功能量產(chǎn)，電動/智能化后發(fā)優(yōu)勢顯著，卓越的用戶體驗+NOA標配+長續(xù)航令公司在算法訓練/數(shù)據(jù)收集更具優(yōu)勢。