安信證券：予酒鬼酒(000799.SZ)“買入-A”評級 目標價306元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，予酒鬼酒(000799.SZ)“買入-A”評級，預計內(nèi)參提價自12月開門紅打款開始集中執(zhí)行落地，開門紅打款及提價效果驗證有望帶來催化，預計2021/22年每股收益為2.98/4.72元，看好公司品牌上升趨勢，目標價306元，對應23年P(guān)E為45x。

安信證券主要觀點如下：

內(nèi)參品牌勢能向上，高端占位持續(xù)鞏固。內(nèi)參實際成為千元價位的十億級單品，幫助公司占位高端有利位置。

內(nèi)參酒體啟用至少儲存8年以上的特級基酒，2004年面市以來即作為公司的尖端單品，定價對標茅臺，高端形象具備較好的歷史積累。2018年底成立銷售公司以來，中糧實質(zhì)性介入管理，進行賦能，公司在品牌引領、機制創(chuàng)新、圈層推廣等方面持續(xù)發(fā)力，銷售氣象煥然一新。

品牌方面，借助CCTV品牌宣傳及國際性會議投放，內(nèi)參品牌聲量顯著加強，8月推出的新包裝更啟用“中糧”標識，進一步加強品牌背書;

機制方面，銷售公司模式有效繞開央企制度約束，打造廠商渠道共控、利益共享的新型合作關(guān)系，并可持續(xù)吸納實力大商參股以協(xié)助開拓市場邊界;圈層方面，背靠中糧集團，公司在文化、政治方面享有資源稟賦優(yōu)勢，能夠更好發(fā)揮核心意見領袖作用。受益于馥郁香品類紅利(獲得國標認同)及高端禮儀酒的獨特定位，差異化品牌壁壘持續(xù)構(gòu)筑，經(jīng)過2019~2021連續(xù)三年翻倍增長，內(nèi)參全國化規(guī)模初成，2022年省內(nèi)控量穩(wěn)價、省外放量突破，量價雙升可期。

酒鬼銷售動能加強，次高端性價比凸顯。

經(jīng)過2020年的全面調(diào)整，酒鬼經(jīng)銷商體系重新理順，產(chǎn)品布局結(jié)構(gòu)明晰，2021年乘次高端景氣之勢，進一步實現(xiàn)全國化招商擴張，預計全年實現(xiàn)接近翻倍增長。通過《萬里走單騎》、《中國國家地理》等聯(lián)名IP打造，酒鬼以文化內(nèi)容輸出的形式實現(xiàn)品牌價值觀的有效傳播，未來將明確聚焦紅壇、傳承，持續(xù)發(fā)力300~500元價格帶。在內(nèi)參品牌引領下，酒鬼作為次高端頭部品牌，在醬酒漲價潮中性價比凸顯，疊加內(nèi)品卡位200元口糧酒，產(chǎn)品組合共同發(fā)力形成良好共振，預計酒鬼明年在高基數(shù)基礎上仍將兌現(xiàn)較快增長。

外埠市場次第打開，看好全國化擴張步入上行快軌。

公司獨創(chuàng)馥郁香品質(zhì)卓然，依托湘酒振興及湘西獨特自然資源，借助品鑒推廣、酒旅融合等消費者培育方式，小眾香型份額提升前景廣闊。從全國化擴張效果來看：

1)公司經(jīng)銷商隊伍顯著擴張，泰山名飲、廈門豐德、蘇糖、浙糖等大商優(yōu)商不斷聚集，內(nèi)參、酒鬼今年實際招商數(shù)量預計超出年初規(guī)劃，各增約400、500家，省外地市覆蓋率超90%。

2)市場邊際已經(jīng)快速打開，預計今年將在河南、河北、山東、廣東、北京、安徽、江蘇、浙江等省市成功打造過億市場，京滬、京廣一線核心市場逐步連點成線，有利于協(xié)同提升消費者認知形成動銷氛圍，預計未來在核心優(yōu)勢市場及新增邊際市場銷售推進下，公司省外體量擴張將步入上行快軌。市場邊際的打破，使得公司長期規(guī)模空間值得樂觀。

風險提示：全國化擴張導致費用投放超預期，酒鬼品系放量不及預期。