安信證券：首予冰輪環(huán)境(000811.SZ)“增持-A”評級 目標(biāo)價17.12元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，首予冰輪環(huán)境(000811.SZ) “增持-A”評級，受益于冷鏈景氣度提升、碳中和背景下CCUS受到重視以及氫能產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，業(yè)績將持續(xù)增長，預(yù)計2021-23年EPS為0.45/0.6/0.73元，對應(yīng)PE33.3x/25x/20.4x，目標(biāo)價17.12元。

安信證券主要觀點如下：

冷熱溫控同步發(fā)展，優(yōu)秀智慧綠色能源系統(tǒng)服務(wù)商：

公司以制冷壓縮機起家，現(xiàn)以冷熱同步發(fā)展，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域覆蓋低溫冷凍、中央空調(diào)、環(huán)保制熱等，此外，公司在能源化工裝備、精密鑄造等領(lǐng)域也有廣泛的參與。公司基于多年技術(shù)研發(fā)實力和經(jīng)驗積累，可以提供覆蓋-271℃--200℃溫度區(qū)間、0Mpa--45Mpa壓力范圍的產(chǎn)品及配套服務(wù)。從2016-20年公司營業(yè)收入增速較為穩(wěn)定，從30.7億元增長至40.44億元，CAGR為7.1%，歸母凈利潤從1.57億元增長至2.23億元，CAGR為9.1%。

制冷壓縮技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，受益于冷鏈景氣度提升未來需求將持續(xù)增長：

公司擁有冷鏈系統(tǒng)集成技術(shù)，能夠生產(chǎn)全系列螺桿壓縮機。根據(jù)公司官網(wǎng)，公司在國內(nèi)率先進行了自然工質(zhì)CO2的應(yīng)用開發(fā)，開創(chuàng)了NH3/CO2螺桿復(fù)疊制冷系統(tǒng)及載冷系統(tǒng)，與氟利昂等制冷劑相比，具有更安全、更節(jié)能、更環(huán)保等優(yōu)勢。根據(jù)中物聯(lián)冷鏈委數(shù)據(jù)，2016-2020年國內(nèi)冷鏈物流市場穩(wěn)步增長，2020年國內(nèi)冷鏈物流市場規(guī)模達3832億，同比增長13%。

十四五期間,我國明確提出“建設(shè)現(xiàn)代物流體系,加快發(fā)展冷鏈物流,統(tǒng)籌物流樞紐設(shè)施、骨干線路、區(qū)域分撥中心和末端配送節(jié)點建設(shè),完善國家物流樞紐、骨干冷鏈物流基地設(shè)施條件”，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025年我國冷鏈物流市場規(guī)模將或?qū)⑦_到8970億元。冷鏈物流市場增長，帶動制冷壓縮機需求持續(xù)增長。

積極布局CCUS及氫能產(chǎn)業(yè)，政策助力帶來業(yè)績新增長：

根據(jù)公司公告，公司在手CCUS項目已經(jīng)增長至34個，涉及石油化工、燃煤電廠等行業(yè)。碳中和背景下，CCUS是未來減少二氧化碳排放、保障能源安全和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要手段，公司深耕多年的碳捕集核心裝備氣體增壓機組、二氧化碳液化機組景氣度有望深刻受益。

同時公司積極開展氫能裝備領(lǐng)域研發(fā)，根據(jù)公司公告，公司氫氣輸送壓縮機、燃料電池空氣壓縮機、燃料電池氫氣循環(huán)泵、高壓加氫壓縮機產(chǎn)品已通過中國通用機械工業(yè)協(xié)會的科學(xué)技術(shù)成果鑒定，公司與東德、國富、重塑等氫能公司有戰(zhàn)略合作，并已有設(shè)備訂單落地。我國氫能產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步建立完善，政府積極布局推動氫能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

以京津冀地區(qū)為例，根據(jù)《北京市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案(2021-2025年)》，到2025年京津冀地區(qū)累計實現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)規(guī)模1000億元以上，北京將以冬奧會和冬殘奧會重大示范工程為依托，2023年前培育5-8家具有國際影響力的氫能產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，構(gòu)建氫能全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。公司氫能壓縮機產(chǎn)品體系布局完整，業(yè)務(wù)拓展空間值得期待。

風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲;冷鏈?zhǔn)袌鐾顿Y不及預(yù)期;CCUS及氫能拓展進度不及預(yù)期;市場競爭加劇