安信證券：首予海德股份(000567.SZ)“買入-A”評級 目標(biāo)價(jià)24元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海德股份(000567.SZ)控股股東債務(wù)危機(jī)有效化解，不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間大，未來具備強(qiáng)勁的成長動(dòng)力，預(yù)計(jì)2021-23年的凈利潤增速為141%/41%/37%，予50倍2021年P(guān)E，目標(biāo)價(jià)24元，首予“買入-A”評級。

事件：11月30日晚，公司發(fā)布公告稱，公司控股股東永泰集團(tuán)合并重整獲得債權(quán)人會(huì)議表決通過。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

控股股東債務(wù)問題有效化解，經(jīng)營步入穩(wěn)定軌道。

公司第一大股東為永泰集團(tuán)，過去，永泰集團(tuán)因債務(wù)違約、清償兌付等問題一度陷入流動(dòng)性困難的局面。9月，南京市中級人民法院裁定永泰科技及其子公司永泰集團(tuán)和永泰集團(tuán)子公司祥源投資、新?；⒂捞┏墙瘓F(tuán)進(jìn)行合并重整。2個(gè)月的商討之后，永泰集團(tuán)等五家公司的重整計(jì)劃獲得了債權(quán)人的同意。本次重組計(jì)劃的通過標(biāo)志著永泰集團(tuán)等企業(yè)的債務(wù)問題得到有效化解，解除了市場對公司股東債務(wù)問題的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)將對公司提升融資能力、促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展等方面帶來積極影響。

公司業(yè)績高速增長，創(chuàng)歷史新高。

公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.92億元，同比+64.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.31億元，同比+99.63%，凈利潤水平創(chuàng)歷史新高，主要由不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入增加所致。公司是唯一持有AMC牌照、以不良資產(chǎn)管理為唯一主營業(yè)務(wù)的A股上市公司，目前海徳資管資本規(guī)模在地方AMC行業(yè)位于前列，截至2020年末，公司存量資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到254.06億元。

行業(yè)發(fā)展空間大，公司杠桿撬動(dòng)業(yè)務(wù)增長動(dòng)力強(qiáng)勁。

近年來，不良資產(chǎn)管理公司化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要性開始顯現(xiàn)，為不良資產(chǎn)行業(yè)帶來較大的發(fā)展空間，wind、基金業(yè)協(xié)會(huì)等數(shù)據(jù)顯示行業(yè)整體規(guī)模保守估計(jì)接近4萬億。截至三季度末，公司資本負(fù)債率29%遠(yuǎn)低于同業(yè)水平，由于不良資管行業(yè)主要由資本和杠桿撬動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，公司未來增長動(dòng)力強(qiáng)勁。同時(shí)公司作為注冊在海南國際自貿(mào)港的唯一一家金融上市公司，也已逐步在海南布局相關(guān)業(yè)務(wù)，2020年公司在海南省內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4203萬元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：股東債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解不及預(yù)期，政策趨嚴(yán)，行業(yè)競爭加大。