華創(chuàng)證券：維持寧德時代(300750.SZ)“強推”評級 目標(biāo)價825元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，寧德時代(300750.SZ)是全球動力及儲能龍頭企業(yè)，參考可比公司予其2023年行業(yè)平價估值20%溢價，對應(yīng)60xPE，對應(yīng)目標(biāo)價825元，維持“強推”評級。

事件：

11月5日，公司發(fā)布公告：1)寧德時代擬在福建省廈門市投建廈門時代鋰電池生產(chǎn)基地項目(一期)，項目投資總額不超過80億元，規(guī)劃用地面積約1000畝，建設(shè)期不超過26個月;2)公司擬在貴州省貴安新區(qū)投建貴州新能源動力及儲能電池生產(chǎn)制造基地一期項目，項目總投資不超過70億元，規(guī)劃用地面積約1200畝，建設(shè)期不超過18個月。

11月26日，寧德時代(貴州)新能源科技有限公司成立，法定代表人為蔣理，注冊資本20億元人民幣，經(jīng)營范圍包括新興能源技術(shù)研發(fā)，電池制造，電池銷售，工程和技術(shù)研究和試驗發(fā)展，資源循環(huán)利用服務(wù)技術(shù)咨詢，信息系統(tǒng)運行維護(hù)服務(wù)等。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

儲能業(yè)務(wù)已成為第二戰(zhàn)略發(fā)展板塊。

2021H1公司儲能業(yè)務(wù)營收46.93億元，同比增長727.4%，占比總營收10.65%，相較2020年底提升6.79pct，毛利率達(dá)36.6%，同期的動力電池業(yè)務(wù)毛利率為23.0%，整體看儲能業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比在不斷提升，已經(jīng)成為公司未來發(fā)展的第二增長極。

近兩年公司參與合作完成了多個大型儲能項目，如青海省海南州特高壓外送基地配置項目塔拉灘一標(biāo)段1000MW光伏電站配置交流儲能項目、福建晉江100MWh級儲能電站試點示范項目等，與中國華電、國家能源集團(tuán)、三峽集團(tuán)等多家公司在儲能領(lǐng)域展開合作，公司在儲能領(lǐng)域布局早、技術(shù)沉淀深厚、合作伙伴強大，且與動力電池生產(chǎn)技術(shù)同源，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張布局的背景下有望形成協(xié)同規(guī)模效應(yīng)。

動力電池仍然是公司第一增長極。

根據(jù)數(shù)據(jù)，公司2021年前三季度裝機(jī)量為60.9GWh，全球市場占比為31.2%，排名第一，同比去年略有提升，且與第二第三名逐步拉開差距;產(chǎn)能方面，公司目前產(chǎn)能規(guī)劃預(yù)計到2025年接近600GWh，全球龍頭地位鞏固。客戶方面，公司與海內(nèi)外主流整車廠均保持緊密合作，國內(nèi)多元化的客戶結(jié)構(gòu)是消納公司產(chǎn)能的基本盤，海外客戶放量在即。

該行認(rèn)為公司作為全球動力電池龍頭，有望持續(xù)受益于新能源汽車的高景氣度，憑借公司在產(chǎn)能布局、客戶開拓、研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈布局等多維度綜合優(yōu)勢逐漸鞏固自身護(hù)城河，維系全球龍頭地位。

盈利預(yù)測：新能源汽車行業(yè)景氣持續(xù)高增，公司產(chǎn)能布局跑馬圈地，該行上調(diào)未來公司出貨量，上調(diào)公司2021-2023年歸母凈利潤預(yù)測至116/214/321億元(前值為100/140/211億元)，對應(yīng)EPS分別為4.98/9.16/13.75元，對應(yīng)PE136/74/49倍。

風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，上游原材料價格波動。