開源證券：維持德賽西威(002920.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 股權(quán)激勵(lì)授予 業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性加碼

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持德賽西威(002920.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23歸母凈利潤(rùn)為8.77/11.54/14.42億元，EPS為1.59/2.1/2.62元/股，PE為89.1/67.7/54.2倍。

事件：2021年11月26日，公司完成股權(quán)激勵(lì)授予，授予價(jià)格48.03元/股。本次股權(quán)激勵(lì)包含激勵(lì)對(duì)象855人，激勵(lì)人數(shù)占公司2020年底總員工數(shù)的20%，覆蓋績(jī)優(yōu)管理人員以及績(jī)優(yōu)技術(shù)及專業(yè)骨干，且不包含公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員，亦不包含單獨(dú)或合計(jì)持有公司5%以上的股東及其親屬，優(yōu)質(zhì)的管理躍然紙上。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

股權(quán)激勵(lì)授予凸顯優(yōu)質(zhì)管理基因，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性加碼

截至2021年上半年，公司五大員工持股平臺(tái)合計(jì)持有公司14.8%的股份，本次激勵(lì)再次以占總股本0.96%的股份授予被激勵(lì)員工，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)員工積極性并吸引優(yōu)秀人才加入公司，提升公司內(nèi)生競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的確定性也進(jìn)一步得到印證，持續(xù)看好公司發(fā)展。

智能座艙持續(xù)升級(jí)，公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升

智能座艙領(lǐng)域，大屏化、多屏化、域化趨勢(shì)持續(xù)演繹，公司產(chǎn)品從座艙大屏、數(shù)字儀表盤等延伸至域控制器、基于虛擬化的新一代座艙、AR導(dǎo)航等。產(chǎn)品不斷迭代實(shí)現(xiàn)單車價(jià)值提升，同時(shí)客戶結(jié)構(gòu)亦不斷升級(jí)，近年陸續(xù)突破豐田(印度尼西亞)、瑪魯?shù)兮從?印度)等合資/外資車廠并獲取理想等新勢(shì)力客戶定點(diǎn)。

座艙穩(wěn)健增長(zhǎng)域控制器即將騰飛，智能駕駛龍頭供應(yīng)商冉冉升起

自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，面向泊車和低速場(chǎng)景自動(dòng)駕駛域控制器以及行泊一體解決方案已經(jīng)獲得吉利、奇瑞、廣汽等多家主機(jī)廠定點(diǎn)。高等級(jí)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，公司前瞻布局與英偉達(dá)、小鵬合作開發(fā)IPU03域控制器，積累了基于英偉達(dá)芯片的域控制器軟硬件開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

自動(dòng)駕駛芯片領(lǐng)域玩家尚不成熟，英偉達(dá)下一代芯片OrinX憑借強(qiáng)大的算力、完善的工具鏈和豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，已幾乎成為想快速落地自動(dòng)駕駛功能的車企的首選。而公司基于該芯片開發(fā)的域控制器IPU04已經(jīng)獲得理想汽車等多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，并將持續(xù)獲取新訂單。2022年是自動(dòng)駕駛量產(chǎn)元年，隨著高價(jià)值量產(chǎn)品的逐步落地，公司智能汽車龍頭供應(yīng)商的地位將進(jìn)一步鞏固。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車銷量不及預(yù)期、自動(dòng)駕駛產(chǎn)品面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。