開源證券：維持士蘭微(600460.SH)“買入”評級 增資參股士蘭明鎵 加碼化合物半導(dǎo)體

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告，維持士蘭微(600460.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-23年歸母凈利10.58/13.08/15.36億元，對應(yīng)EPS為0.75/0.92/1.08元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為79.8/64.5/54.9倍。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，彰顯長期發(fā)展信心

公司發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃草案，公司擬向2,467位激勵對象共授予2150萬份股票期權(quán)(首次授予2027萬份，預(yù)留123萬份)，合計占總股本的1.52%，行權(quán)價格為51.27元/股。首次授予的股票期權(quán)分4個行權(quán)期，每期解鎖可行權(quán)比例為激勵總份數(shù)的25%。

根據(jù)此次激勵草案的業(yè)績目標(biāo)，公司2021-2024四年的累積營收相比2020年將增長767%，彰顯出公司對業(yè)績的長期發(fā)展信心。此次股權(quán)激勵亦是公司十余年來的首次股權(quán)激勵，體現(xiàn)出公司對人才的日漸重視，有利于公司凝聚核心人才，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。

增資參股公司士蘭明鎵，加碼化合物半導(dǎo)體

公司發(fā)布公告，公司擬與廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)分別向士蘭明鎵增資9000萬元與2.1億元。士蘭明鎵主要承擔(dān)化合物半導(dǎo)體芯片的生產(chǎn)制造，公司聯(lián)合廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)對士蘭明鎵增資，將加快推動化合物半導(dǎo)體生產(chǎn)線的建設(shè)和運(yùn)營。

此外，根據(jù)協(xié)議，在本輪增資后1個月內(nèi)，公司將受讓廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)持有的士蘭明鎵4.72%股權(quán)，屆時公司對士蘭明鎵的持股比例將由30%增長至34.72%。

根據(jù)協(xié)議，公司未來將進(jìn)繼續(xù)受讓廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)持有的士蘭明鎵股權(quán)，將在士蘭明鎵正式投產(chǎn)5年內(nèi)持有其不低于51%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對士蘭明鎵的控股。

公司產(chǎn)品實(shí)力強(qiáng)勁，產(chǎn)能充沛，看好公司長期發(fā)展

公司2021上半年白電IPM模塊銷售達(dá)1800萬顆，持續(xù)引領(lǐng)國產(chǎn)替代;公司IGBT產(chǎn)品不斷拓展汽車和光伏領(lǐng)域客戶，有望實(shí)現(xiàn)高速增長;公司2021上半年MEMS銷售突破1.4億元，同比增加290%以上。公司紅光、紅外等化合物半導(dǎo)體芯片量產(chǎn)并導(dǎo)入大客戶，SiC功率器件中試線已通線。公司多類功率半導(dǎo)體產(chǎn)品、模擬類產(chǎn)品、MEMS產(chǎn)品具備強(qiáng)大競爭力，并持續(xù)推進(jìn)第三代半導(dǎo)體產(chǎn)品開發(fā)。在充沛產(chǎn)能支持下，公司各類產(chǎn)品有望不斷提升市場份額，受益半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加速，發(fā)展前景廣闊。

風(fēng)險提示：產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇，毛利率下滑;行業(yè)需求下滑。