天風(fēng)證券：維持湘電股份(600416.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 風(fēng)力發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)有望加速排產(chǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持湘電股份(600416.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，考慮到2021年風(fēng)電業(yè)務(wù)剝離，相關(guān)業(yè)務(wù)正處于調(diào)整期，2021-23預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入由56.1/74.46/98.36調(diào)整至47.4/62.73/80.15億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)1.25/3.02/4.58億元，對(duì)應(yīng)PE為161.93/67.12/44.3x。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

高管調(diào)整實(shí)現(xiàn)主業(yè)聚焦，管理機(jī)制理順后經(jīng)營(yíng)能力/盈利能力驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)釋放

11月19日，公司發(fā)布《關(guān)于公司部分高級(jí)管理人員變動(dòng)的公告》，聘任現(xiàn)湘電動(dòng)力總經(jīng)理、通達(dá)電磁能股份有限公司董事長(zhǎng)張?jiān)嚼紫壬鸀楣拘乱蝗慰偨?jīng)理，同時(shí)聘任廖勁高先生為公司常務(wù)副總經(jīng)理，聘任李正康先生、王大志先生為公司副總經(jīng)理。該行認(rèn)為，本次高管調(diào)整是公司聚焦軍工核心主業(yè)、理順管理體制的重要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：

1)張?jiān)嚼紫壬鳛楝F(xiàn)任湘電動(dòng)力總經(jīng)理、通達(dá)電磁能股份有限公司董事長(zhǎng)，其擔(dān)任上市公司總經(jīng)理反映公司整合綜合電力推進(jìn)系統(tǒng)+電磁彈射核心業(yè)務(wù)的決心，軍工主業(yè)伴隨海軍裝備發(fā)展有望實(shí)現(xiàn)快速放量。

2)同時(shí)，該行認(rèn)為公司管理體制理順，提質(zhì)增效后公司經(jīng)營(yíng)能力及管理能力有望提升，催化公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步放量。

湘電動(dòng)力電推/發(fā)射核心技術(shù)國(guó)內(nèi)唯一，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)構(gòu)筑行業(yè)壁壘

公司為我國(guó)老牌軍工配套企業(yè)，2020年資產(chǎn)剝離完成后業(yè)務(wù)聚焦“電機(jī)+電控+電磁能”三大優(yōu)勢(shì)板塊。公司在軍工裝備制造領(lǐng)域掌握的核心技術(shù)主要為國(guó)內(nèi)頂級(jí)高技術(shù)專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)研發(fā)的特種裝備推進(jìn)技術(shù)和發(fā)射技術(shù)的工程化，為目前國(guó)內(nèi)最先進(jìn)、國(guó)際最前沿的技術(shù)，子公司湘電動(dòng)力是國(guó)內(nèi)唯一擁有此核心技術(shù)的企業(yè)。

同時(shí)，據(jù)公司公告披露，公司組建湘電長(zhǎng)沙研究院，以永磁直驅(qū)技術(shù)為切入點(diǎn)，以高效智能裝備全電化技術(shù)研發(fā)為主攻方向，打造新技術(shù)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及推廣運(yùn)用平臺(tái)，永磁直驅(qū)電傳動(dòng)系統(tǒng)等3個(gè)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化推廣運(yùn)用，電傳動(dòng)系統(tǒng)成套技術(shù)水平顯著提升。

該行認(rèn)為，公司作為國(guó)內(nèi)唯一具備特種裝備推進(jìn)/發(fā)射核心技術(shù)的企業(yè)主體，持續(xù)推進(jìn)全電技術(shù)創(chuàng)新迭代與市場(chǎng)化落地，預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)與壟斷性產(chǎn)業(yè)地位，公司產(chǎn)品或?qū)殡S產(chǎn)業(yè)“十四五”軍民品需求上量實(shí)現(xiàn)快速放量。

深度布局國(guó)內(nèi)大型風(fēng)電整機(jī)廠(chǎng)合作，政策驅(qū)動(dòng)下風(fēng)力發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)有望加速排產(chǎn)

公司作為國(guó)內(nèi)最大的電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)之一，電機(jī)產(chǎn)品在國(guó)際電機(jī)行業(yè)也具有較高的知名度和市場(chǎng)影響力，公司大型兆瓦級(jí)系列風(fēng)力發(fā)電機(jī)、高效節(jié)能電機(jī)在行業(yè)中具有強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)世界80余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

技術(shù)層面看，公司擁有國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、海上風(fēng)力發(fā)電技術(shù)與檢測(cè)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家能源風(fēng)力發(fā)電機(jī)研發(fā)實(shí)驗(yàn)中心等3個(gè)國(guó)家級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)，湖南省風(fēng)力發(fā)電工程技術(shù)研究中心等3個(gè)省級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)，多項(xiàng)核心技術(shù)處于國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先水平。

我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)快速發(fā)展，是全國(guó)少數(shù)在國(guó)際取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，國(guó)家陸續(xù)推出的實(shí)行競(jìng)爭(zhēng)配置、加快風(fēng)電消納的相關(guān)政策加速海上風(fēng)電建設(shè)以及平價(jià)上網(wǎng)的到來(lái)，行業(yè)發(fā)展再次加速。公司永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電系統(tǒng)整機(jī)業(yè)務(wù)剝離后，公司加大了與國(guó)內(nèi)大型風(fēng)電整機(jī)廠(chǎng)商合作，風(fēng)力發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)外拓展穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)將充分受益于“十四五”風(fēng)電需求增長(zhǎng)，產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)快速放量。

盈利預(yù)測(cè)：綜上所述，公司高管調(diào)整后核心主業(yè)綜合電推系統(tǒng)/電磁彈射業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主業(yè)聚焦，軍品大額訂單預(yù)示業(yè)務(wù)或進(jìn)入顯著放量階段;同時(shí)，民品電機(jī)業(yè)務(wù)有望充分受益于下游風(fēng)電領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)加速排產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。