民生證券：首予美錦能源(000723.SZ)“推薦”評級 行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道 焦炭產(chǎn)量有望增加

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告，首予美錦能源(000723.SZ)“推薦”評級，預(yù)計(jì)2021-23年實(shí)現(xiàn)營收241.05/197.92/206.85億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利28.38/20.47/20.97億元，當(dāng)前市值對應(yīng)22/23年P(guān)E為27倍/26倍。

事件：11月25日,內(nèi)蒙古印發(fā)《內(nèi)蒙古自治區(qū)新能源裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案(2021—2025年)》，提出：“‘十四五’期間計(jì)劃建成5000套以上燃料電池汽車電堆系統(tǒng)、800臺套以上制氫及工業(yè)副產(chǎn)氫提純設(shè)備、40萬噸以上儲氫設(shè)備的生產(chǎn)能力。新能源裝備制造業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1000億元以上?！?/p>

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

政策端對燃料電池行業(yè)的支持陸續(xù)出臺，對行業(yè)發(fā)展的快速啟動形成利好。

碳達(dá)峰、碳中和背景下，各地區(qū)陸續(xù)出臺一系列政策文件，加大了對燃料電池產(chǎn)業(yè)及燃料電池車相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持力度，明確了未來燃料電池相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)政策的落地一方面明確了行業(yè)空間發(fā)展較為廣闊，另一方面也將助力行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。

美錦能源具備較完備的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望受益于行業(yè)發(fā)展。

據(jù)公告，公司目前已經(jīng)搭建了氫氣的“制儲運(yùn)加”氫能供應(yīng)體系、“膜電極-燃料電池電堆-燃料電池動力系統(tǒng)-燃料電池商用車整車”氫能車輛制造體系，以及氫能示范應(yīng)用三大體系，并復(fù)制成熟的廣東氫能發(fā)展模式在山西晉中、山東青島、浙江嘉興積極落地氫能產(chǎn)業(yè)園，覆蓋國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域。公司具備較完備的氫能產(chǎn)業(yè)鏈條布局，有望受益于氫能產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

美錦能源焦化主業(yè)盈利穩(wěn)健。

據(jù)公告，2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.25億元，同比增長344.81%，且公司年產(chǎn)385萬噸的華盛化工項(xiàng)目中的焦炭項(xiàng)目已全部投產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量有望增加，目前焦炭價(jià)格仍保持相對高位,公司主業(yè)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)穩(wěn)健盈利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大股東質(zhì)押比例高，焦炭價(jià)格下滑影響盈利，焦煤價(jià)格升高侵蝕利潤空間，氫能源項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。