民生證券：首予諾唯贊(688105.SH)“推薦”評(píng)級(jí) POCT模式發(fā)展迅速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告，首予諾唯贊(688105.SH)“推薦”評(píng)級(jí)，根據(jù)公司在原料酶、抗原和抗體等蛋白領(lǐng)域研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收為17.26/18.49/20.46億元，同比增10/7/11%;凈利7.46/8.11/9.27億元，同比增-9.2/8.7/14.2%。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)分子試劑龍頭，終端產(chǎn)品全面開(kāi)花

諾唯贊主營(yíng)業(yè)務(wù)為分子類(lèi)生物試劑，目前終端產(chǎn)品已涵蓋多個(gè)領(lǐng)域。通過(guò)對(duì)四大核心技術(shù)平臺(tái)的充分應(yīng)用，公司現(xiàn)有200余種基因工程重組酶和1000余種高性能抗原和單克隆抗體等關(guān)鍵原料，擁有500多個(gè)終端產(chǎn)品。公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，2017-2020年，營(yíng)收從1.12億元增至15.64億元，CAGR=141%，扣非歸母凈利潤(rùn)從14萬(wàn)元增至8.14億元，CAGR約17倍，且始終保持80%以上的毛利率水平。

生物試劑方興未艾，公司產(chǎn)品和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯

公司生物試劑產(chǎn)品線豐富且產(chǎn)品性能不輸跨國(guó)企業(yè)產(chǎn)品，此外，公司可以通過(guò)自主研發(fā)的蛋白質(zhì)定向進(jìn)化和改造平臺(tái)提供能適配于不同生產(chǎn)體系的定制化高端突變酶，滿(mǎn)足不同行業(yè)的特殊需求。對(duì)標(biāo)賽默飛，公司有望通過(guò)更為低廉的價(jià)格和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，鞏固國(guó)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位，且進(jìn)一步占據(jù)進(jìn)口產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

POCT后起之秀，一體化生產(chǎn)模式優(yōu)勢(shì)明顯

POCT模式由于及時(shí)便捷性廣受追捧，近年來(lái)發(fā)展迅速。公司基于自主研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，POCT檢測(cè)，操作簡(jiǎn)單、檢測(cè)速度快且靈敏度較高。截至2021年6月，公司已取得67張產(chǎn)品注冊(cè)證，覆蓋8大系列檢測(cè)項(xiàng)目，產(chǎn)品種類(lèi)較為完備，累計(jì)裝機(jī)2700余臺(tái)，終端客戶(hù)覆蓋了2200多家醫(yī)院、第三方檢驗(yàn)中心等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，未來(lái)有望迅速擴(kuò)容。

借創(chuàng)新研發(fā)東風(fēng)，快速切入藥物和疫苗開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈

借助新冠契機(jī)，公司通過(guò)給藥企提供高性能抗體篩選服務(wù)、臨床CRO服務(wù)以及mRNA疫苗原料，幫助藥企更高效地完成新藥研發(fā)，也有助于公司更清楚的了解藥企在研發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中的需求，從而為后期產(chǎn)品線的擴(kuò)展方向提供指引。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);集采風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降;經(jīng)銷(xiāo)商管理風(fēng)險(xiǎn);公司與賽默飛業(yè)務(wù)不完全相同，相關(guān)比較僅供參考;新股上市股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。