天風證券：維持生物股份(600201.SH)“買入”評級 獲非瘟疫苗發(fā)明專利 彰顯研發(fā)實力

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持生物股份(600201.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-23年凈利潤6.09/10.05/12.85億元，同比增長50%/65%/28%，EPS為0.54/0.89/1.14元，對應(yīng)PE為30/18/14倍。

事件：公司發(fā)布公告，公司全資子公司金宇保靈生物藥品有限公司近日收到中華人民共和國國家知識產(chǎn)權(quán)局頒發(fā)的“一種基因缺失的減毒非洲豬瘟病毒毒株及其構(gòu)建方法和應(yīng)用”發(fā)明專利證書。

天風證券主要觀點如下：

獲非瘟疫苗發(fā)明專利，進一步彰顯公司研發(fā)實力

該發(fā)明通過同源重組方法構(gòu)建的基因缺失的減毒非洲豬瘟病毒毒株是在II型非洲豬瘟病毒基因組的基礎(chǔ)上同時缺失了CD2v，MGF(12L,13L,14L)和I177L基因片段的基因缺失毒株，其相對于親本毒株明顯減毒，且不會影響基因缺失病毒株的穩(wěn)定復制和免疫原性。

將其接種實驗豬后不會出現(xiàn)實驗豬體溫明顯升高、關(guān)節(jié)腫脹、發(fā)病或死亡現(xiàn)象，也無病毒血癥發(fā)生，表現(xiàn)出良好的安全性和良好的免疫攻毒保護效果。該行認為，本次發(fā)明專利的取得是公司自主研發(fā)和聯(lián)合研發(fā)長期投入的成果，將有利于保護公司知識產(chǎn)權(quán)及未來相關(guān)商業(yè)利益，并進一步激發(fā)科研人員的創(chuàng)新積極性，提高公司研發(fā)平臺的核心競爭力，鞏固公司在動保行業(yè)的領(lǐng)先地位。

業(yè)績逆勢保持增長，公司經(jīng)營韌性十足

三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元，同比增長3.02%，歸母凈利潤1.61億元，同比增長41.83%。盡管下游養(yǎng)殖行情持續(xù)低迷，給動保產(chǎn)品的銷售帶來一定壓力，在行業(yè)普遍下滑的背景下，公司收入仍然保持了增長。該行認為，一方面口蹄疫免疫相對剛需，另一方面在“先打后補”政策下豬用市場化疫苗替代政府招標采購疫苗后均價提高。

同時，公司非口蹄疫豬用疫苗產(chǎn)品收入占比及市場份額提升導致綜合毛利率上升，帶動了盈利能力的提升。該行認為，隨著下游盈利的改善，免疫程序有望回歸正常，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。

科技創(chuàng)新驅(qū)動自主研發(fā)轉(zhuǎn)型，研發(fā)實力不斷增強

在非洲豬瘟疫苗方面，公司完成多組非洲豬瘟mRNA疫苗、腺病毒載體疫苗、亞單位疫苗的效力評價實驗，并取得一定成果。此外，雞馬立克氏病活疫苗(rMDV-MS-△meq株)和豬圓環(huán)病毒2型、豬肺炎支原體二聯(lián)滅活疫苗(重組桿狀病毒DBN01株+DJ-166株)取得新獸藥注冊證書，各子公司正在積極推進產(chǎn)品批準文號申請及報審工作。

金宇共立寵物疫苗自主研發(fā)和菌毒種引進審核工作穩(wěn)步推進。該行認為，公司研發(fā)管線豐富，涵蓋多款重磅產(chǎn)品，隨著產(chǎn)品持續(xù)落地將支撐公司長期成長。

風險提示：下游疫情風險;產(chǎn)品研發(fā)風險;市場競爭加劇風險。