招商證券：首予豪美新材(002988.SZ)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型高端鋁材 布局系統(tǒng)門窗和汽車輕量化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告，首予豪美新材(002988.SZ)“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，未來(lái)核心關(guān)注公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)展，考慮汽車輕量化和系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)有望在產(chǎn)能和訂單釋放下高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021-22年EPS為0.59元/1.06元，對(duì)應(yīng)PE為35.6x/19.8x。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

華南區(qū)域鋁型材龍頭，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)。

豪美新材于2020年5月上市，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2021年前三季度收入40.25億元，同比+71%，歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比+70%。公司共有6個(gè)廠區(qū)，均位于廣東清遠(yuǎn)，現(xiàn)有產(chǎn)能超16萬(wàn)噸/年，IPO募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可達(dá)20.5萬(wàn)噸/年。其中，工業(yè)用鋁型材和建筑用鋁型材業(yè)務(wù)料將隨下游市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，核心聚焦于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，未來(lái)汽車輕量化鋁型材和系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)或?qū)殡S行業(yè)共迎高速發(fā)展。

加碼布局汽車輕量化鋁型材，關(guān)注訂單放量。

2021年我國(guó)新能源車景氣度較高，續(xù)航制約激發(fā)輕量化需求，節(jié)能減排政策加速推進(jìn)汽車輕量化，鋁合金代替部分鋼制零件可有效為車減重30%-40%。當(dāng)前鋁合金在燃油車中滲透率為3%，純電動(dòng)車中為8%，測(cè)算2021-2022年我國(guó)車用鋁材需求空間達(dá)到67.6萬(wàn)噸/78.8萬(wàn)噸。公司鋁型材業(yè)務(wù)由子公司“精美特材”負(fù)責(zé)，21H1汽車輕量化鋁型材收入為1.38億元，同比+199%;測(cè)算得2020年公司車用鋁材市占率為1.5%。收入中防撞梁和電池托架產(chǎn)品占比約70%，受到奔馳、寶馬、通用、比亞迪等知名客戶認(rèn)可，未來(lái)隨著研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化、自有產(chǎn)能釋放，汽車輕量化業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。

建筑門窗系統(tǒng)集成供應(yīng)商，多渠道塑造品牌價(jià)值。

系統(tǒng)門窗的發(fā)展受益于建筑節(jié)能和消費(fèi)升級(jí)，有助于改善門窗行業(yè)低品質(zhì)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，目前我國(guó)系統(tǒng)門窗滲透率僅2%-5%。公司系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)由子公司“貝克洛”負(fù)責(zé)，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式可對(duì)標(biāo)堅(jiān)朗五金的門窗五金配套集成供應(yīng)模式。21H1系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)收入為1.30億元，同比+28%?！柏惪寺濉毕到y(tǒng)門窗終端品牌力強(qiáng)勁，在B端首選率達(dá)12%，在C端通過(guò)定制化服務(wù)+線上線下多渠道營(yíng)銷，品牌知名度高;但目前在鋁門窗行業(yè)市占率僅0.04%。系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)可依托現(xiàn)有建筑用鋁型材產(chǎn)能發(fā)展，且毛利率高達(dá)37%，2020年貝克洛凈利率為4.4%，隨著線下門店擴(kuò)張，未來(lái)有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)投資增速下滑、汽車銷量下滑、原材料價(jià)格大幅上漲。