國(guó)海證券：予多氟多(002407.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 長(zhǎng)單保障業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)海證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，多氟多(002407.SZ)是六氟磷酸鋰、氫氟酸等領(lǐng)域龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利潤(rùn)為9.14/18.34/22.81億元，對(duì)應(yīng)PE為39.9/19.9/16，綜合考慮公司經(jīng)營(yíng)情況與盈利能力，予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

事件：2021年11月15日公司公告，公司近日與深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，比亞迪擬在合作協(xié)議有效期內(nèi)(2022年1月至2025年12月)向公司采購(gòu)總數(shù)量不低于56050噸的六氟磷酸鋰產(chǎn)品。

國(guó)海證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

簽訂長(zhǎng)單，保障公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

公司與比亞迪簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，2022年1月至2025年12月比亞迪向公司采購(gòu)總數(shù)量不低于56050噸的六氟磷酸鋰產(chǎn)品。此前，2021年11月11日公司公告，子公司河南有色與EnchemCo.,Ltd.簽訂了《采購(gòu)協(xié)議》，EnchemCo.,Ltd.未來(lái)三年擬向河南有色采購(gòu)總金額不低于10億元人民幣的六氟磷酸鋰產(chǎn)品。公司多次與合作伙伴簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，保障了公司未來(lái)在六氟磷酸鋰產(chǎn)品領(lǐng)域業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的能力，也有利于鞏固公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭地位。

深耕鋰電池賽道，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。

六氟磷酸鋰在行業(yè)供給剛性和需求持續(xù)增長(zhǎng)的雙重拉動(dòng)下，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，2021年年初價(jià)格在11.25萬(wàn)元/噸，2021年11月15日為52.50萬(wàn)元/噸。公司為六氟磷酸鋰領(lǐng)域龍頭企業(yè)，自主開(kāi)發(fā)了利用工業(yè)級(jí)碳酸鋰、無(wú)水氟化氫、三氯化磷法制備六氟磷酸鋰，打破了國(guó)外壟斷，成功實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

目前公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸。焦作廠(chǎng)區(qū)1.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，以及與云天化合作建設(shè)的0.5萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)明年陸續(xù)投產(chǎn);陽(yáng)泉2萬(wàn)噸項(xiàng)目2021年10月開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年底完成一期建設(shè)，預(yù)計(jì)2022年底公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能將達(dá)到4.5萬(wàn)噸。

另外，2021年7月公司公告，擬使用自籌資金投資建設(shè)10萬(wàn)噸六氟磷酸鋰及4萬(wàn)噸雙氟磺酰亞胺鋰(LiFSI)和1萬(wàn)噸二氟磷酸鋰項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資為人民幣51.5億元。項(xiàng)目建設(shè)完成后，將大幅提升公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能，能夠有效滿(mǎn)足未來(lái)鋰離子電池材料的市場(chǎng)需求，強(qiáng)化公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，新材料領(lǐng)域未來(lái)發(fā)展空間較大。

公司作為國(guó)內(nèi)鋁用氟化鹽行業(yè)龍頭，氟化鋁產(chǎn)品國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)占有率均居前列。隨著落后產(chǎn)能的淘汰，公司市場(chǎng)占有率和成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升。

公司現(xiàn)具備年產(chǎn)5萬(wàn)噸的電子級(jí)氫氟酸產(chǎn)能，其中半導(dǎo)體級(jí)氫氟酸產(chǎn)能1萬(wàn)噸，產(chǎn)品銷(xiāo)量位居全國(guó)前列，并已打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)批量出口，進(jìn)入韓國(guó)頂級(jí)半導(dǎo)體公司產(chǎn)業(yè)鏈。公司定位鋰離子電池系統(tǒng)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要包括快充型軟包動(dòng)力鋰離子電池、新型圓柱型電池和方形電池，目前動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能3.5GWh，三元鋰電池裝機(jī)量國(guó)內(nèi)前十。

2021年9月25日公司公告，與天津梧桐樹(shù)資本等簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，三方將在六氟磷酸鈉和鈉離子電池領(lǐng)域，六氟磷酸鋰領(lǐng)域，以及電解液添加劑、負(fù)極材料、研究院和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域合作。多氟多作為新材料方向的全產(chǎn)業(yè)鏈布局者，將與合作伙伴優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏(yíng)，有利于公司積極發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)公司向新能源、新材料領(lǐng)域的探索，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境變化及政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。