安信證券：維持三七互娛(002555.SZ)“買入”評級 目標價30元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告，維持三七互娛(002555.SZ)“買入-A”評級，預計2021-23年凈利為26.73/33.99/41.17億，對應EPS1.2/1.53/1.86元，予目標價30元，對應2022年PE為19.6x。

事件：公司發(fā)布2021年三季報，2021Q1-Q3實現(xiàn)營收121.11億(yoy+7.27%)，歸母凈利潤17.21億(yoy-23.85%)，扣非后歸母凈利潤15.19億(yoy-22.14%);Q3單季實現(xiàn)營收45.72億(yoy+38.50%)，歸母凈利潤8.67億(yoy+54.77%)，超出此前業(yè)績預告上限8.46億，扣非后歸母凈利潤8.82億(yoy+81.39%)。

安信證券主要觀點如下：

業(yè)績逐季改善，Q3強勢復蘇，《斗羅大陸：魂師對決》持續(xù)亮眼

2021Q1/Q2/Q3歸母凈利潤分別為1.17/7.37/8.67億元，Q1《榮耀大天使》《絕世仙王》《斗羅大陸：武魂覺醒》等新游集中投放推高銷售費用侵蝕利潤;Q2銷售投入已逐步收回，凈利潤水平恢復至連續(xù)四季度最佳;Q3次新游均進入貢獻期，疊加《斗羅大陸：魂師對決》表現(xiàn)優(yōu)異，共推單季扣非后凈利創(chuàng)新高。

《斗羅大陸：魂師對決》作為驗證公司自研實力的標桿性產(chǎn)品，8月流水突破7億，上線后穩(wěn)居iOS暢銷榜TOP10。同時，多款次新及老產(chǎn)品《叫我大掌柜》《榮耀大天使》《云上城之歌》等iOS暢銷榜排名均穩(wěn)定在TOP50左右。

海外多品類產(chǎn)品屢創(chuàng)佳績，出海作為第二增長引擎動力強勁

《Puzzles&Survival》(三消+SLG)主攻歐美市場，穩(wěn)居美國iOS暢銷榜TOP30;《叫我大掌柜》(國風模擬經(jīng)營)主打東南亞市場，亦斬獲不俗表現(xiàn)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司7、8月連續(xù)2月躋身TOP4，出海已經(jīng)成為公司第二增長引擎，上半年海外營收占比27.13%(同比+15pct)。

“雙核”+“多元”穩(wěn)步推進，產(chǎn)品儲備飽滿助力未來業(yè)績釋放

未來3-5年，公司將持續(xù)推進“雙核”(MMORPG+SLG)+“多元”(卡牌、模擬經(jīng)營、泛二次元)的產(chǎn)品戰(zhàn)略，目前已儲備國內(nèi)9款MMO、6款SLG、5款卡牌、2款SIM，海外7款MMO、6款SLG、3款卡牌、2款SIM。

風險提示：新游表現(xiàn)低于預期，海外業(yè)務拓展不達預期，行業(yè)監(jiān)管政策變化。