安信證券：維持美的集團(tuán)(000333.SZ)“買入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)86.04元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持美的集團(tuán)(000333.SZ)“買入-A”評(píng)級(jí)，多元化業(yè)務(wù)布局、快速響應(yīng)市場(chǎng)變化的機(jī)制，是公司保持抗壓能力的優(yōu)勢(shì)，也將是未來公司能夠持續(xù)超越市場(chǎng)表現(xiàn)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2021/22年EPS為4.05/4.78元，目標(biāo)價(jià)86.04元，對(duì)應(yīng)22年18倍動(dòng)態(tài)市盈率。

事件：美的2021年1~9月實(shí)現(xiàn)收入2629.4億元，同比增20.8%;實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)234.6億元，同比增6.5%。折算公司2021Q3單季度收入881.0億元，同比增12.9%;實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)84.5億元，同比增4.4%。該行認(rèn)為，Q3公司國(guó)內(nèi)銷售態(tài)勢(shì)好于外銷，美的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)略好于預(yù)期，這在外部壓力較大的情況下，尤為難得。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

Q3大家電內(nèi)銷轉(zhuǎn)好

公司Q3收入快速增長(zhǎng)，分品類來看：1)Q3空調(diào)業(yè)務(wù)整體收入增速11%，內(nèi)外銷收入增速基本相同。2)Q3冰箱業(yè)務(wù)收入增速15%，其中內(nèi)銷收入增速30%+，外銷同比基本持平。3)Q3公司洗衣機(jī)業(yè)務(wù)收入增速15%，內(nèi)銷收入快于外銷。4)Q3小家電業(yè)務(wù)收入增速中低個(gè)位數(shù)，外銷更快。分內(nèi)外銷來看，美的Q3單季度內(nèi)銷增速17%，外銷增速為6.4%。整體而言，Q3公司各個(gè)業(yè)務(wù)銷售表現(xiàn)較好，體現(xiàn)了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

成本壓力緩解，毛利率穩(wěn)中有升

美的2021Q3單季毛利率為24.9%，同比+0.1pct，在原材料明顯漲價(jià)的情況下，公司通過調(diào)節(jié)價(jià)格、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(例如，2021年1~9月，高端品牌COLMO收入超過25億元，同比增速在320%以上)，對(duì)沖了成本影響，經(jīng)營(yíng)情況好于Q2表現(xiàn)(2021Q2單季毛利率同比-2.4pct)。該行認(rèn)為，壓力檢驗(yàn)競(jìng)爭(zhēng)力，在外部因素劇烈波動(dòng)的情況下，美的作為家電行業(yè)龍頭企業(yè)，其較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)與議價(jià)權(quán)發(fā)揮了重要作用，競(jìng)爭(zhēng)力突出，值得資本市場(chǎng)關(guān)注。

2021Q3KUKA業(yè)務(wù)明顯恢復(fù)

根據(jù)KUKA三季報(bào)，2021Q3KUKA收入為8.3億歐元，同比增19.9%;稅后利潤(rùn)290萬歐元，YoY-75%。長(zhǎng)期而言，該行看好機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，期待KUKA在中國(guó)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情的不確定性，房地產(chǎn)景氣大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。