安信證券：維持賽輪輪胎(601058.SH)“買入”評級 目標價16.5元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告，維持賽輪輪胎(601058.SH)“買入-A”評級，目標價16.5元，預計2021-23年歸母凈利為15.3/25.5/32.3億元。

安信證券主要觀點如下：

輪胎行業(yè)龍頭之一，最早在海外建立輪胎生產(chǎn)工廠，產(chǎn)學研特色鮮明

公司作為我國輪胎行業(yè)龍頭之一，2021H1海外營收占主營業(yè)務(wù)總營收72.0%，同時海外布局不斷擴大，繼在越南擁有工廠后2021年3月確定在柬埔寨投資建廠。此外在2021年7月迎來終裁的“雙反”事件中，公司越南工廠稅率在所有涉案稅率中最低，為自身帶來較強競爭力。

實控人袁仲雪先生同時作為青島科技大學教授以及怡維怡橡膠研究院控股者串聯(lián)起整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為公司產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)提供堅實保障。此外公司作為中國首家輪胎資源循環(huán)利用示范基地在當前“雙碳”目標加速推進的背景下優(yōu)勢獨特。

運費和成本不利因素減弱，輪胎行業(yè)集中度有望逐步提高

輪胎主要原料天然橡膠在此前新種橡膠樹出膠量逐步增加的背景下，大概率難以顯著上漲，此外近期全球海運費開始下滑，輪胎產(chǎn)品出口有望得到提振。根據(jù)預測，全球輪胎市場有望在2022H2恢復至2019年水平，全球輪胎景氣度有望提升。

當前海外龍頭由于許多工廠生產(chǎn)設(shè)備陳舊，盈利能力較差，正在陸續(xù)減少產(chǎn)能。而對于我國輪胎行業(yè)，在當前已有一些產(chǎn)能限制政策出臺的背景下未來行業(yè)產(chǎn)能大概率將向龍頭集中，我國輪胎行業(yè)集中度有望逐步提升。

突破“魔鬼三角”，液體黃金輪胎引領(lǐng)時代

液體黃金輪胎作為世界上首個能夠同時改善滾動阻力、抗?jié)窕阅?、耐磨性能的輪胎產(chǎn)品率先打破“魔鬼三角”定律。由于性能優(yōu)異，液體黃金輪胎能夠節(jié)省燃油并延長輪胎使用壽命，此外能夠降低碳排放以及減少廢舊輪胎的產(chǎn)生，在提供經(jīng)濟價值的同時具有較大社會價值。

公司作為液體黃金輪胎的生產(chǎn)者，在2020年2月啟動的“賽輪東營工廠高性能半鋼子午胎擴建項目”中已經(jīng)將液體黃金輪胎技術(shù)導入生產(chǎn)線。當前液體黃金輪胎面世步伐不斷加快，以“液體黃金”膠為產(chǎn)品的世界首創(chuàng)化學煉膠30萬噸項目一期6萬噸化學煉膠裝臵建設(shè)正在加速推進，未來有望為相關(guān)產(chǎn)品放量提供助力。

投資建議：公司作為具有完備海外布局、鮮明產(chǎn)學研一體化特色以及顯著規(guī)模優(yōu)勢的龍頭，在液體黃金輪胎面世后有望打造質(zhì)量和品牌溢價。

風險提示：項目建設(shè)不及預期;下游需求不及預期;政策落地不及預期等。