安信證券：維持斯達(dá)半導(dǎo)(603290.SH)“買入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)470.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持斯達(dá)半導(dǎo)(603290.SH)“買入-A”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年收入為15.99/21.74/29.57億元，歸母凈利潤為3.83/4.62/6.23億元，目標(biāo)價(jià)470.5元。

事件：10月29日公司發(fā)布2021年三季報(bào)，Q3單季度營業(yè)收入4.78億元，同比增長89.85%，歸母凈利潤1.13億元，同比增長110.54%;前三季度營業(yè)收入11.97億元，同比增長79.11%，歸母凈利潤2.67億元，同比增長98.71%。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

行業(yè)景氣度持續(xù)，業(yè)績維持高增長

受疫情對海外供給端的影響，以及國內(nèi)需求端的拉動(dòng)，IGBT在工控、新能源、新能源車等各領(lǐng)域出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，行業(yè)景氣度持續(xù)向上。中國IGBT市場規(guī)模將保持增長，到2025年，中國IGBT市場規(guī)模將達(dá)到522億人民幣，年復(fù)合增長率達(dá)19.11%，是細(xì)分市場中發(fā)展最快的半導(dǎo)體功率器件。

公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露，2021年前三個(gè)單季度營業(yè)收入分別為3.25億、3.94億、4.78億，同比增長135.7%、41.41%、89.85%，歸母凈利潤分別為0.75億、0.79億、1.13億，同比增長177.23%、47.27%、110.54%，毛利率分別為34.2%、34.6%、35.84%，業(yè)績維持高增長。

受益國產(chǎn)替代趨勢，新能源車持續(xù)放量

據(jù)預(yù)測，2025年全球新能源汽車銷量將超1200萬輛，2019-2025年年均復(fù)合增長率將達(dá)32.6%，中國有全球最大的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展規(guī)模將長期保持高速擴(kuò)展，市場空間廣闊。

據(jù)中報(bào)披露，公司生產(chǎn)的應(yīng)用于主電機(jī)控制器的車規(guī)級(jí)IGBT模塊持續(xù)放量，合計(jì)配套超過20萬輛新能源汽車，預(yù)計(jì)下半年配套數(shù)量將進(jìn)一步增加，同時(shí)公司在用于車用空調(diào)、充電樁、電子助力轉(zhuǎn)向等新能源汽車半導(dǎo)體器件份額進(jìn)一步提高。隨著產(chǎn)能逐步釋放，受益國產(chǎn)替代趨勢，公司在新能車領(lǐng)域的營收規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。

擬定增募資35億，增強(qiáng)公司實(shí)力

公司9月11日發(fā)布《2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬籌集資金總額不超過35億元，擬投入15億建設(shè)高壓特色工藝功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，建設(shè)周期3年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)形成年產(chǎn)30萬片6英寸高壓特色工藝功率芯片生產(chǎn)能力。5億建設(shè)SiC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，建設(shè)周期3年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)形成年產(chǎn)6萬片6英寸SiC芯片生產(chǎn)能力，

7億建設(shè)功率半導(dǎo)體模塊生產(chǎn)線自動(dòng)化改造項(xiàng)目，建設(shè)周期3年，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)形成新增年產(chǎn)400萬片功率半導(dǎo)體模塊生產(chǎn)能力。若定增項(xiàng)目順利實(shí)施將有望提升公司產(chǎn)能，增強(qiáng)公司實(shí)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目不及預(yù)期;行業(yè)景氣度不及預(yù)期;產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期;市場開拓不及預(yù)期。