太平洋證券：首予魯陽節(jié)能(002088.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價30.5元

智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報告稱，首予魯陽節(jié)能(002088.SZ)“買入”評級，予公司未來6-12個月目標(biāo)價30.5元，預(yù)計2021-23年EPS1.04/1.22/1.42元，對應(yīng)PE24/20/17倍。

太平洋證券主要觀點如下：

業(yè)績增速加快，研發(fā)持續(xù)投入。

公司產(chǎn)品分為陶瓷纖維和巖棉兩大類，2020年末陶瓷纖維產(chǎn)能36萬噸﹑巖棉產(chǎn)能18萬噸。公司實際控制人為全球第二大陶瓷纖維企業(yè)，通過合作公司獲得了其陶瓷棉毯技術(shù)授權(quán)并引進(jìn)除塵濾管技術(shù)，并不斷通過研發(fā)投入拉大與同行的產(chǎn)品差異。自上市以來，公司收入和利潤增速穩(wěn)定。2021年以來，受小產(chǎn)能退出﹑銷售戰(zhàn)略調(diào)整﹑產(chǎn)品提價因素影響，公司業(yè)績增速加快，前三季度歸母凈利潤增速為70-90%。

雙控政策提升需求，集中度有望提升。

陶瓷纖維具有質(zhì)量輕﹑導(dǎo)熱系數(shù)低等優(yōu)點，比傳統(tǒng)重質(zhì)耐火材料節(jié)約能源消耗20-40%，2020年產(chǎn)量增速高于行業(yè)平均增速3.67個百分點。耐火材料的下游主要是鋼鐵﹑石化﹑有色等高耗能行業(yè)，雙控政策和碳交易的推行將會提升對耐火材料需求。2021年以來，受能耗雙控及能源成本增加影響，小產(chǎn)能逐步退出，未來行業(yè)集中度提升將是大概率事件。

擴(kuò)產(chǎn)滿足需求，積極拓展新領(lǐng)域。

公司通過技改擴(kuò)產(chǎn)，技改完成后陶瓷纖維產(chǎn)能增至42萬噸，并帶動生產(chǎn)成本的下降。為了滿足需求，公司啟動內(nèi)蒙古一期擴(kuò)建項目，陶瓷纖維產(chǎn)能增至46萬噸。石化行業(yè)在公司收入占比30%，行業(yè)高資本開支將帶動陶瓷纖維新建和維保需求，公司也積極拓展有色﹑交通等新領(lǐng)域。公司注重回饋投資者，累積股息支付率45.69%，2020年股息率10.82%﹑位列建材行業(yè)首位。

風(fēng)險因素：成本增加;回款風(fēng)險;電力緊張。