太平洋證券：維持凱普生物(300639.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價50元

智通財經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報告稱，維持凱普生物(300639.SZ)“買入”評級，目標(biāo)價50元，預(yù)計2021-23營收分別為27.05/24.79/26.43億，同比增速分別為99.73%/-8.38%/6.65%;歸母凈利分別為8.21億/7.10億/7.66億，分別增長126.41%/-13.58%/7.93%;EPS分別為3.49/3.01/3.25。

事件：8月20日，凱普生物發(fā)布2021年第三季度報告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.92億元，同比增長117.23%;歸母凈利潤6.47億元，同比增長136.71%;扣非凈利潤6.30億元，同比增長137.51%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.59萬元，同比增加113.07%。

單季度來看，2021年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.93億元，同比增長68.50%;歸母凈利潤2.56億元，同比增長77.33%;扣非凈利潤2.47億元，同比增長76.49%。

太平洋證券主要觀點(diǎn)如下：

持續(xù)推行“核酸99戰(zhàn)略”與“B53核酸遠(yuǎn)程戰(zhàn)略服務(wù)方案”

公司作為分子診斷產(chǎn)品和服務(wù)的一體化提供商，以打造“中國婦幼健康第一品牌”為核心戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)“核酸檢測產(chǎn)品+醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)”的一體化經(jīng)營模式，持續(xù)推行“核酸99戰(zhàn)略”與“凱普B53核酸遠(yuǎn)程戰(zhàn)略服務(wù)方案”。

公司于近期被國家工信部擬認(rèn)定為“2021年國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”，公司全資子公司潮州凱普生物化學(xué)有限公司于2020年獲國家工信部評為專精特新“小巨人”企業(yè)，上述研發(fā)創(chuàng)新平臺的取得和小巨人企業(yè)、示范企業(yè)的認(rèn)定將對公司未來創(chuàng)新技術(shù)開發(fā)及發(fā)展產(chǎn)生積極作用。

第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室和司法鑒定所項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃進(jìn)展順利

公司旗下醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室積極參與疫情防控，為新冠疫情防控做出積極貢獻(xiàn)。截至目前，公司在香港、廣州等地共建設(shè)35家第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室，其中有24家已取得醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，可開展相關(guān)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)業(yè)務(wù);公司醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)業(yè)務(wù)以分子診斷為核心應(yīng)用技術(shù)，以腫瘤基因檢測、串聯(lián)質(zhì)譜、高密度基因芯片等高端特檢為重點(diǎn)發(fā)展方向。

截至目前，公司共設(shè)立了16家檢驗(yàn)檢測服務(wù)公司，將開展除醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)外的檢驗(yàn)檢測服務(wù)業(yè)務(wù)，公司已逐步建立和形成輻射全國的第三方檢驗(yàn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

整體凈利率同比提升1.66pct至34.32%

從財務(wù)指標(biāo)來看，公司整體毛利率同比下降8.89pct至67.51%，該行推測是新冠核酸終端檢測價格同比去年下降所致;銷售費(fèi)用率同比下降8.87pct至13.52%，該行推測是因?yàn)樾鹿诤怂釞z測收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，而原有業(yè)務(wù)的市場推廣各項(xiàng)費(fèi)用較為平穩(wěn);管理費(fèi)用率同比下降1.61pct至8.11%，研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.72pct至4.02%，各項(xiàng)費(fèi)用率均有明顯下降，主要是因?yàn)楣臼杖胍?guī)模而擴(kuò)大產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng);凈利率同比提升1.66pct至34.32%。

風(fēng)險提示：新品研發(fā)和上市風(fēng)險，原有產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭日趨激烈的風(fēng)險。