東方證券：維持精鍛科技(300258.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)17.16元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持精鍛科技(300258.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測2021-23年EPS分別為0.43/0.66/0.86元，由于21年盈利受芯片供給拖累，預(yù)計(jì)22年芯片將供給正常，按22年P(guān)E估值，可比零部件公司22年P(guān)E平均估值26倍，給予22年26倍估值，目標(biāo)價(jià)17.16元。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

三季度業(yè)績符合預(yù)期。

前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.24億元，同比增長24.6%;歸母凈利潤1.33億元，同比增28.9%;扣非歸母凈利1.05億元，同比增22.9%。三季度營業(yè)收入3.36億元，同比降1.7%，環(huán)比降6.9%;歸母凈利潤0.31億元，同比降34.2%，環(huán)比下降38.6%;扣非后歸母凈利0.24億元，同比降44.3%，環(huán)比下降28.6%。三季度凈利潤環(huán)比下滑幅度超過營收環(huán)比下滑幅度，系原材料成本上升、職工薪酬增加、重慶精工備產(chǎn)一次性投入增加、研發(fā)費(fèi)用增加等導(dǎo)致。

三季度毛利率環(huán)比略下滑，現(xiàn)金流改善。

前三季度毛利率28.8%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn);三季度毛利率27.2%，同比降6.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比降0.5個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下滑受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化及原材料成本、運(yùn)費(fèi)上漲影響。三季度期間費(fèi)用率16.8%，同比降0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用率8.0%，同比升1.7個(gè)百分點(diǎn)，系職工薪酬增加及重慶精工備產(chǎn)一次性投入增加;研發(fā)費(fèi)用率6.3%，同比升0.8個(gè)百分點(diǎn)，系研發(fā)費(fèi)用增長較快。前三季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額2.17億元，同比增19.23%。

三季度缺芯導(dǎo)致部分工廠產(chǎn)出未達(dá)預(yù)期，預(yù)計(jì)芯片短缺緩解后，受益大眾補(bǔ)庫將提升盈利水平。

受芯片短缺及限電限產(chǎn)影響，天津工廠、寧波工廠三季度產(chǎn)出受影響未達(dá)預(yù)期，預(yù)計(jì)隨芯片短缺逐月改善，下游客戶大眾補(bǔ)庫，產(chǎn)能利用率將環(huán)比大幅提升，有望改善盈利;三季度寧波工廠電磁閥獲重要客戶新項(xiàng)目定點(diǎn)，有望成為重要增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)四季度重慶工廠將全面建成一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能，為未來產(chǎn)銷快速增長奠定基礎(chǔ)。

預(yù)計(jì)新能源車產(chǎn)品收入及盈利比重有望快速提升。

公司積極開拓新能源市場，獲得全球知名電動(dòng)車大客戶差速器總成項(xiàng)目正式提名，并獲日系知名品牌、國內(nèi)知名技術(shù)公司新能源差速器總成項(xiàng)目提名，其他多個(gè)重要項(xiàng)目及客戶的洽談進(jìn)展順利。

公司三季度立項(xiàng)新產(chǎn)品項(xiàng)目12項(xiàng)，處于樣件開發(fā)階段新項(xiàng)目27項(xiàng)，已完成樣件提交/小批試生產(chǎn)53項(xiàng)，批量生產(chǎn)新項(xiàng)目7項(xiàng)，其中新能源汽車輕量化零部件生產(chǎn)項(xiàng)目將陸續(xù)開始付款并加快實(shí)施進(jìn)度;年產(chǎn)2萬套模具及150萬套差速器總成項(xiàng)目建設(shè)順利，隨著在手新能源項(xiàng)目放量并獲更多新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)新能源車產(chǎn)品收入及盈利比重將快速提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：齒輪配套量低于預(yù)期影響當(dāng)年盈利;VVT業(yè)務(wù)低于預(yù)期影響盈利;乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期影響公司產(chǎn)品配套量，影響盈利。