東方證券：維持晶晨股份(688099.SH)“買入”評級 目標(biāo)價150.04元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持晶晨股份(688099.SH)“買入”評級，預(yù)測2021-23年每股收益分別為1.59/2.59/3.53元根據(jù)可比公司22年58倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為150.04元。

事件：公司發(fā)布21年前三季度業(yè)績預(yù)告。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

營收高速增長，利潤再創(chuàng)新高。

公司預(yù)計(jì)首三季度收入突破32億元，同比增長超80%;歸母凈利潤4.8-5.0億元，較上年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;扣非歸母凈利潤4.1-4.3億元。其中三季度收入約12億元，同比增長接近50%;歸母凈利潤2.3-2.5億元，同比增長373%-414%;扣非歸母凈利潤1.8-2.1億元，同比增長342-399%。在21Q2營收、歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為10.7、1.6、1.5億元的基礎(chǔ)上，單季度營收和利潤再創(chuàng)新高。

機(jī)頂盒芯片國內(nèi)國外雙輪驅(qū)動，持續(xù)擴(kuò)大份額。

伴隨消費(fèi)電子需求回暖，公司智能機(jī)頂盒芯片的國內(nèi)外出貨量均有大幅提升，產(chǎn)品已被中興通訊、創(chuàng)維、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等境內(nèi)外知名客戶廣泛采用。海外市場除終端大客戶，公司產(chǎn)品已廣泛導(dǎo)入北美、拉美、歐洲、俄羅斯、亞太和非洲等區(qū)域的眾多運(yùn)營商。得益于公司海外市場的持續(xù)開拓，未來將受益于博通反壟斷調(diào)查結(jié)果，有望進(jìn)一步擴(kuò)大份額。

“客戶+平臺”優(yōu)勢助力，AI音視頻芯片海外市場高增長。

公司AI音視頻系統(tǒng)終端芯片海外出貨量大幅提升，并借助現(xiàn)有客戶群和SoC平臺優(yōu)勢快速導(dǎo)入新品。公司采用12nm先進(jìn)工藝，產(chǎn)品系列豐富，已應(yīng)用于小米、聯(lián)想、TCL、阿里巴巴、愛奇藝、Google、Sonos、JBL、Keep、Zoom等國內(nèi)外知名企業(yè)，將充分受益于AI產(chǎn)品形態(tài)和場景的日益豐富。

其他產(chǎn)品布局有序推進(jìn)，業(yè)績釋放可期。

公司于8月推出首款自研高吞吐視頻傳輸?shù)碾p頻高速數(shù)傳Wi-Fi 5+BT5.2單芯片，現(xiàn)已成功量產(chǎn)，公司產(chǎn)品迭代節(jié)奏較快，商業(yè)化進(jìn)程加速。汽車電子方面，公司已與海外高端客戶進(jìn)行深度設(shè)計(jì)、驗(yàn)證，并已收到部分客戶訂單，芯片銷量穩(wěn)步提升。同時華域汽車持有晶晨近5%的股權(quán)，或?qū)①x能公司汽車電子業(yè)務(wù)未來發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片需求不及預(yù)期;新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期;毛利率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);估值風(fēng)險(xiǎn)。