東方證券：維持國聯(lián)股份(603613.SH)“買入”評級 目標價136.35元

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，維持國聯(lián)股份(603613.SH)“買入”評級，預(yù)計2021~23年歸母凈利潤5.73/10.23/17.05億，采取DCF估值方式，維持目標價136.35元，目標市值470.5億元。

事件：公司發(fā)布21Q3業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前三季度營收234億~235億元(+133.26%~+134.26%)，歸母凈利潤3.35億~3.38億(+87.4%~+89.0%)，扣非凈利潤3.015億~3.025億(+83.75%~+84.36%)。由此推算，Q3單季度營收93.6億~94.7億(+121.7%~+124.1%)，單季度歸母凈利潤1.19億~1.22億(+82.6%~+87.2%)，單季度扣非凈利潤1.01億~1.02億(+67.8%~+69.5%)。

東方證券主要觀點如下：

業(yè)績持續(xù)高增長，平臺模式優(yōu)越性再次驗證。

今年大宗商品漲價較明顯，上游出貨意愿并不強烈，在這一背景下，公司前三季度仍維持100%以上營收增速，該行認為，這驗證了多多平臺較強的聚合拼單能力和上游貨源調(diào)度與供應(yīng)能力，是“多多”平臺模式優(yōu)越性的再次體現(xiàn)?？紤]到雙十電商節(jié)訂單金額同比增速達到106%，足以形成對Q4業(yè)績的有力支撐，該行預(yù)計公司全年業(yè)績有望持延續(xù)高增長態(tài)勢。另外，各個多多平臺的滲透率仍然較低，距離擴張?zhí)旎ò遢^遠，未來仍有廣闊成長空間。

供應(yīng)鏈數(shù)字化業(yè)務(wù)進入啟動階段，有望強化資源調(diào)度能力和產(chǎn)業(yè)影響力。

2021年，公司“百家云工廠建設(shè)計劃”正式啟動，而在近期的雙十電商節(jié)活動中已有20家云工廠參與，涉及：鈦、衛(wèi)和紙、潤滑油、肥、玻璃、糧油、碳產(chǎn)業(yè)等。該行認為，數(shù)字云工廠是公司邁向產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化服務(wù)的現(xiàn)實基礎(chǔ)，有望直接提升線下資源調(diào)度能力，也將產(chǎn)生更豐富的經(jīng)營業(yè)態(tài)和收入模式，今年是公司產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字服務(wù)啟動落地的關(guān)鍵節(jié)點。

公司憑借垂直領(lǐng)域電商的卡位優(yōu)勢，長期有望受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機遇。

中小廠商面臨環(huán)保、人力成本提升、原料價格波動的沖擊，對于數(shù)字化提升產(chǎn)業(yè)效率和改善商業(yè)模式的需求較為迫切。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)和政策環(huán)境都較之前更為成熟，全行業(yè)有望迎來長期發(fā)展紅利。該行認為，國聯(lián)具備垂直電商卡位優(yōu)勢，橫向和縱向拓展?jié)摿V闊。

風(fēng)險提示：新的電商平臺業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。