西部證券：維持中環(huán)股份(002129.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 大尺寸硅片出貨占比持續(xù)提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中環(huán)股份(002129.SZ)“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)21-23年歸母凈利潤(rùn)42.82/55.51/66.23億元，同比增293.2%/29.6%/19.3%，EPS為1.41/1.83/2.18元。

事件：公司發(fā)布2021年三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)27～28億元，同比增長(zhǎng)219%～230.8%。其中Q3預(yù)計(jì)12.2-13.2億元，同比增長(zhǎng)296.1%-328.6%。業(yè)績(jī)超預(yù)期。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

210出貨占比快速提升，理論產(chǎn)能不斷提高。

預(yù)計(jì)公司Q3大尺寸光伏硅片出貨占比持續(xù)提升。三季度公司理論產(chǎn)能有所提升，產(chǎn)線持續(xù)實(shí)現(xiàn)提產(chǎn)增效。工業(yè)4.0減少人工成本，提升產(chǎn)線效率，后發(fā)優(yōu)勢(shì)較為顯著。即使三季度上游原材料價(jià)格上漲帶來(lái)一定成本壓力，但公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)疊加產(chǎn)線降本增效，助力公司毛利率依然維持較高水平，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。

半導(dǎo)體出貨環(huán)比有所增長(zhǎng)，產(chǎn)銷規(guī)模同比顯著提升。

預(yù)計(jì)公司Q3半導(dǎo)體硅片出貨量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，前三季度出貨量同比大幅增長(zhǎng)。公司加速半導(dǎo)體新產(chǎn)線調(diào)試，有效產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)銷規(guī)模同比有顯著提升。公司目前半導(dǎo)體硅片目標(biāo)依然是搶占市場(chǎng)份額，盈利能力維持較為穩(wěn)定水平。

硅片產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

預(yù)計(jì)21-22年公司光伏硅片產(chǎn)能可達(dá)85/135GW。半導(dǎo)體方面，預(yù)計(jì)21年末公司8英寸產(chǎn)能可達(dá)75萬(wàn)片/月，12英寸可達(dá)17萬(wàn)片/月;預(yù)計(jì)23年末8英寸產(chǎn)能可達(dá)100萬(wàn)片/月，12英寸60萬(wàn)片/月，產(chǎn)能持續(xù)提升。目前公司把握光伏行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，疊加內(nèi)部體制機(jī)制改革，公司戰(zhàn)略發(fā)展方向明朗，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期，上游原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。