民生證券：維持中穎電子(300327.SZ)“推薦”評級 AMOLED顯示驅(qū)動+電源管理 銷售高增

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，維持中穎電子(300327.SZ)“推薦”評級，因AMOLED顯示驅(qū)動及電源管理芯片業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，上調(diào)21-23歸母凈利潤由3.5/5.3/6.8億元至4/6/7.4億元，PE估值為46/31/25倍，參考SW半導(dǎo)體21/10/12wind一致預(yù)期PE為61倍。

事件：2021年10月12日公司公告，前三季度歸母凈利潤2.63-2.71億元，同比增加75%-80%。

民生證券主要觀點如下：

Q3單季度增幅遠高于Q1、Q2

前三季度公司歸母凈利潤2.63-2.71億元，同比75%-80%，中值2.67億元，同比增77%，其中非經(jīng)常性損益965萬元，去年同期1222萬元。Q3單季度歸母凈利潤1.10-1.18億元，同比增加96%-109%，區(qū)間中值1.14億元，同比增102%。

其中前三季度研發(fā)費用加計扣除減少所得稅額1101萬元，往年于Q4確認，扣除此影響，Q3單季度業(yè)績同比增83%。2021Q1、Q2歸母凈利潤分別為0.68/0.85億元，同比增61%/64%，業(yè)績增幅逐季增加，全年高增確定性強。前三季度受益售價提升及產(chǎn)品組合變動，毛利率同比略有提升。

鋰電池管理芯片銷售翻倍，國產(chǎn)替代加速

鋰電池管理芯片設(shè)計產(chǎn)品安全性高，技術(shù)壁壘高，公司產(chǎn)品直接對標全球龍頭TI，受益國產(chǎn)替代加速，公司業(yè)務(wù)迅速起量。在手機及TWS耳機領(lǐng)域已在國內(nèi)多家品牌大廠量產(chǎn)，在筆記本電腦領(lǐng)域也已得到大廠的任何和采用。產(chǎn)品已從后裝切入前裝市場。動力鋰電池管理芯片也將享受電動自行車、掃地機器人、電動工具等增長。

MCU穩(wěn)健增長，開拓汽車高端領(lǐng)域

公司深耕家電MCU市場多年，在小家電市場具備明顯優(yōu)勢，在大家電市場，國產(chǎn)替代需求強烈，份額有望持續(xù)提升。在汽車領(lǐng)域，公司已長期儲備技術(shù)，現(xiàn)聚焦車身控制MCU產(chǎn)品，有望于年底或明年H1推向市場。

AMOLED顯示驅(qū)動芯片銷售同比增長數(shù)倍，計劃年底推出前裝產(chǎn)品

AMOLED顯示驅(qū)動芯片市場主要由韓系等廠商主導(dǎo)，公司掌握核心技術(shù)，受益手機屏需求成長趨勢明確，疊加大陸主要AMOLED供應(yīng)商良率改善，驅(qū)動芯片需求提升，公司銷售快速提升，目前計劃年底推出前裝市場要求產(chǎn)品。

風(fēng)險提示：客戶開拓不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。