民生證券：維持韋爾股份(603501.SH)“推薦”評(píng)級(jí) Q3逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng) 全年業(yè)績(jī)高增可期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持韋爾股份(603501.SH)“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)為45/60/76億元，對(duì)應(yīng)PE為45/34/27倍，考慮到公司為CIS龍頭公司，該行認(rèn)為公司低估。

事件：2021年10月11日，公司發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，期內(nèi)歸母凈利32.5~36.5億元，同增88%~111%;扣非凈利28.1~32.1億元，同增78%~103%。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

Q3逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)高增可期

公司預(yù)計(jì)21年前三季度歸母凈利32.5~36.5億元，同增88%~111%;扣非凈利28.1~32.1億元，同增78%~103%。單3季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利11.1～14.1億元，同增37%~91%，環(huán)增-16%~17%;扣非凈利8.5~12.5億元，同增29%~90%，環(huán)增-17%~22%。疫情消費(fèi)疲軟疊加缺芯影響，消費(fèi)電子市場(chǎng)低迷，公司Q3逆勢(shì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)高增可期。

股權(quán)激勵(lì)授予落地，信心充足集聚人才

公司面向1962名核心技術(shù)人員授予期權(quán)不超過(guò)795萬(wàn)份(行權(quán)價(jià)格281.4元/股，高于當(dāng)前股價(jià)234.5元達(dá)20%)，占公告日股本比例0.92%，行權(quán)條件為未來(lái)3年扣非凈利增速為20年70%/100%/140%，即21-23年扣非凈利為38.2/44.9/53.9億元，彰顯公司信心以及集聚高端人才。

CIS成長(zhǎng)性高筑，平臺(tái)型布局初具雛形

汽車應(yīng)用是光學(xué)賽道增長(zhǎng)第二極，未來(lái)單車配置攝像頭個(gè)數(shù)高達(dá)11-15顆，像素已升級(jí)至2-8M。公司切入Mobileye、英偉達(dá)、華為平臺(tái)，車載CIS業(yè)務(wù)未來(lái)成長(zhǎng)性高筑。公司前瞻布局觸顯、模擬、電源管理多領(lǐng)域，多點(diǎn)開(kāi)花初具雛形。公司并購(gòu)吉迪斯電子，發(fā)力后裝市場(chǎng)TDDI和DDIC產(chǎn)品;TVS產(chǎn)品國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)居前列，射頻芯片提供國(guó)內(nèi)首創(chuàng)多模/多頻功放新架構(gòu)射頻芯片，最新推出兩款5G應(yīng)用射頻器件，持續(xù)研發(fā)培育新增長(zhǎng)點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情控制不達(dá)預(yù)期、下游客戶出貨量不及預(yù)期等。