安信證券：首予納思達(dá)(002180.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)44.6元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，首予納思達(dá)(002180.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)44.6元，預(yù)計(jì)2021-23年收入分別為222.29/248.97/279.84億元，歸母凈利潤(rùn)分別為9.76/12.04/16.85億元，EPS分別為0.91/1.12/1.56。

事件：10月11日公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6.30億元-7.3億元，同比增長(zhǎng)51.8%-75.9%。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

多領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)力，Q3業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)：

公司前三季度營(yíng)收以及歸母凈利潤(rùn)均同比大增，主要受益于半導(dǎo)體市場(chǎng)景氣高漲，海外疫情緩解以及企業(yè)級(jí)戰(zhàn)略合作伙伴的批量出貨，公司打印機(jī)業(yè)務(wù)和集成電路業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。

從Q3單季度來(lái)看，Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.05億元-3.05億元，同比增長(zhǎng)+265.35%~+443.57%，環(huán)比-2.66%~+44.82%。其中，根據(jù)公司前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司所購(gòu)買(mǎi)的衍生金融產(chǎn)品帶來(lái)的非經(jīng)常性損益對(duì)稅前利潤(rùn)的補(bǔ)償金額為0.9億元至1.3億元，較好地對(duì)沖了因匯率波動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損失。

緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，集成電路業(yè)務(wù)高速發(fā)展：

自2020年下半年以來(lái)，MCU產(chǎn)品報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，ICInsight預(yù)計(jì)，2021年全球MCU市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)223億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)7%。汽車(chē)電子和工業(yè)控制成為相對(duì)其他應(yīng)用領(lǐng)域增長(zhǎng)較快的MCU應(yīng)用市場(chǎng)。

根據(jù)公司半年報(bào)，公司持續(xù)推出32位工業(yè)級(jí)/車(chē)規(guī)級(jí)MCU產(chǎn)品，全年預(yù)計(jì)將有9款MCU新品面向市場(chǎng)，在各重要領(lǐng)域的頭部客戶(hù)實(shí)現(xiàn)了批量供貨，公司MCU產(chǎn)品銷(xiāo)量和收入均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

此外，公司物聯(lián)網(wǎng)SoC安全芯片業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，目前已有6款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用。根據(jù)公司前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度子公司艾派克微電子的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超30%。

維持龍頭地位，打印機(jī)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好：

根據(jù)2021年公司半年報(bào)，公司打印機(jī)業(yè)務(wù)整體出貨量在全球激光打印機(jī)市場(chǎng)份額中排名第四位。公司打印機(jī)品牌“奔圖(PANTUM)+利盟(Lexmark)”的兄弟組合，共同搭建覆蓋高中低端打印產(chǎn)品的全系列產(chǎn)品線。

其中，利盟(Lexmark)致力于在基礎(chǔ)設(shè)施管理領(lǐng)域擴(kuò)展其MPS產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)范圍以歐美發(fā)達(dá)國(guó)家為主，隨著海外疫情緩解，市場(chǎng)需求復(fù)蘇，以及優(yōu)化庫(kù)存批量供貨，業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好?；谌ツ甑突鶖?shù)因素的疫情影響，根據(jù)預(yù)告預(yù)計(jì)前三季度利盟打印機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超20%，凈利潤(rùn)同比去年增長(zhǎng)超600%。

奔圖(PANTUM)品牌打印機(jī)在全球行業(yè)原材料緊缺的情況下，受益于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)SoC主控芯片、LSU等關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)替代計(jì)劃的有序開(kāi)展。根據(jù)公司半年報(bào)，奔圖連續(xù)7年實(shí)現(xiàn)出貨量和市場(chǎng)份額雙增長(zhǎng)，量?jī)r(jià)齊升，且不斷擴(kuò)充A4彩色打印、A4中高速黑白打印機(jī)等新產(chǎn)品線布局。根據(jù)公司前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，奔圖(PANTUM)打印機(jī)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)均保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)前三季度奔圖(PANTUM)營(yíng)業(yè)收入約28億元，同比增長(zhǎng)超100%;凈利潤(rùn)約5.1億元，同比增長(zhǎng)超350%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);匯兌損益的風(fēng)險(xiǎn);下游需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。