安信證券：維持萬(wàn)業(yè)企業(yè)(600641.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)36.82元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持萬(wàn)業(yè)企業(yè)(600641.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36.82元，預(yù)計(jì)2021-23年收入分別為12.07/15.24/21.07億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.12/4.74/6.28億元，EPS分別為0.43/0.5/0.66元，對(duì)應(yīng)PE分別為62.5X/54.3X/41X。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

收購(gòu)凱世通及CompartSystems，順利轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體平臺(tái)型公司：

公司先后收購(gòu)凱世通及CompartSystems，進(jìn)入離子注入機(jī)以及半導(dǎo)體設(shè)備上游零部件領(lǐng)域。其中凱世通是國(guó)內(nèi)離子注入龍頭，上半年首臺(tái)低能大束流離子注入機(jī)確認(rèn)收入，產(chǎn)品覆蓋主流工藝制程，性能比肩國(guó)外主流機(jī)型，有望步入加速上升通道。

CompartSystems是設(shè)備流量控制龍頭，所處產(chǎn)業(yè)鏈位于半導(dǎo)體設(shè)備上游零部件，其K1S及C-Seal產(chǎn)品位居氣體傳輸系統(tǒng)表面貼裝行業(yè)的龍頭地位，并且擁有下一代產(chǎn)品iBlock及Ultra-Seal生產(chǎn)專(zhuān)利，引領(lǐng)行業(yè)向革新性的技術(shù)前沿發(fā)展。通過(guò)收購(gòu)凱世通以及CompartSystems，公司已經(jīng)順利轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體設(shè)備，并進(jìn)一步布局上游零部件，未來(lái)有望在控股股東浦東科投的協(xié)助下，打造半導(dǎo)體裝備平臺(tái)。

離子注入機(jī)是前道核心設(shè)備，難度僅次于光刻機(jī)：

離子注入可以實(shí)現(xiàn)對(duì)硅片精準(zhǔn)的摻雜，從而改變硅片的電學(xué)性能。隨著特征尺寸的不斷減小和相應(yīng)的器件縮小，現(xiàn)代晶片制造中幾乎所有摻雜工藝都是用離子注入實(shí)現(xiàn)的。離子注入是半導(dǎo)體前道工藝的四大核心設(shè)備之一，進(jìn)入壁壘極高，涉及的原理包括高壓電子、電器機(jī)械、計(jì)算機(jī)控制、等離子物理等多學(xué)科理論，難度僅次于光刻機(jī)。

半導(dǎo)體景氣高漲，離子注入需求向好：

在5G、物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子、云計(jì)算等需求的帶動(dòng)下，根據(jù)SEMI的預(yù)測(cè)，半導(dǎo)體市場(chǎng)需求高漲，晶圓廠紛紛擴(kuò)大資本開(kāi)支，帶動(dòng)設(shè)備需求大增，預(yù)計(jì)2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將增至953億美元，同比增長(zhǎng)33.85%，并于2022年超過(guò)1000億美元。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，大陸晶圓產(chǎn)能擴(kuò)張速度快于全球平均水平。根據(jù)數(shù)據(jù)，截止2020年12月，中國(guó)大陸晶圓產(chǎn)能為318萬(wàn)片/月(折合8寸)，在全球占比為15.3%，隨著半導(dǎo)體制造硅晶圓產(chǎn)能持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)到2025年產(chǎn)能占比將增加至18%，國(guó)內(nèi)晶圓產(chǎn)能的快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備需求大增，離子注入機(jī)作為半導(dǎo)體制造的核心設(shè)備之一，有望受益于行業(yè)景氣上行。

美國(guó)巨頭壟斷離子注入機(jī)市場(chǎng)，維護(hù)供應(yīng)鏈安全進(jìn)口替代箭在弦上：

海外巨頭市場(chǎng)份額占比高全球離子注入機(jī)的領(lǐng)先企業(yè)主要分布在美國(guó)、日本和中國(guó)，目前市場(chǎng)主要被美國(guó)企業(yè)壟斷。根據(jù)SEMI的統(tǒng)計(jì)，90%的集成電路領(lǐng)域離子注入機(jī)主要被應(yīng)用材料和Axcelis(亞舍立)兩家美國(guó)企業(yè)壟斷，前者占據(jù)了70%左右的市場(chǎng)份額，而后者則占據(jù)了20%左右的市場(chǎng)份額。

國(guó)內(nèi)離子注入機(jī)參與者主要是凱世通和中科信，其中凱世通為國(guó)內(nèi)離子注入機(jī)龍頭，主要專(zhuān)注于低能大束流離子注入機(jī)以及高能離子注入機(jī)，公司的低能大束流離職注入機(jī)所覆蓋的特征線寬、注入能量、注入劑量、最大產(chǎn)能等指標(biāo)與國(guó)外主流同類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)基本相同，并且注入束流為國(guó)外主流產(chǎn)品的將近兩倍，已經(jīng)具備進(jìn)口替代能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球半導(dǎo)體景氣度不及預(yù)期;晶圓廠資本開(kāi)支不及預(yù)期;國(guó)內(nèi)設(shè)備公司技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期;國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。